投资要点：

市场震荡运行，保险与PPP概念上涨

市场上周前半周昂扬向上，周四大跳水吞没前三日涨幅。周五上演V字行情，一周下来各板块几乎没有变动，都是微涨或微跌。从行业表现看，申万一级分类中多数行业下跌，家电、非银金融等行业领涨，周涨幅分别为1.76%与1.06%。家电行业领涨主要是因为行业龙头格力电器复牌，连续涨停，不具有行业代表性。非银金融领涨则是因为保险板块的几个龙头在上涨。Wind概念指数中，垃圾发电、PM2.5与PPP指数领涨，其背后均是环保的PPP主题投资，个股中复牌的华光股份表现强劲，科融环境表现也不错。

成交不活跃，投资者轻微加杠杆

从成交量看，两市日均成交金额为4362亿元，较前一周的4860亿小幅收窄。另外，两市融资融券余额截至上周五为8991亿，虽然较前一周增加，但每日增加金额仅为数亿元，加杠杆的行为较前一周进一步减弱，说明了投资者仍然偏谨慎。

美国新增非农数据不及预期，美联储9月加息概率下降

8月美国非农新增就业15.1万人，低于我们的预期，也低于前12个月的平均值20.4万。美国8月份失业率为4.9%，与上月持平。新增就业主要来自服务行业，如食品饮料、社会救助、专业技术服务、金融服务与医疗保健服务等等。采掘业就业人数依旧在下滑；而建筑、零售、交运与制造等行业就业人数并没有太大变化。

虽然8月份新增非农就业人数较低，但是没有改变美国就业形势整体向好的趋势，美国8月份失业率为4.9%，与上月持平。不过8月份的数据还是使得市场对于美联储9月份加息的预期大幅下降，美元指数一度大跌。美国联邦基金利率期货显示，美联储9月加息概率由36%降至22%。

较难突破震荡行情，关注PPP与国企改革

综上，非农数据公布后，美联储9月加息概率下降；同时，G20杭州峰会各国领导人就经济前景与政策问题相互交流，一致同意扩大财政政策刺激。整体上看，9月份外部环境比较缓和。国内，工业企业盈利与PMI数据意外表现出积极的一面，虽然持续性尚存疑问，但是对于投资者来说经济企稳是信心的基础。

A股在存量资金博弈的行情中，投资者较为谨慎，成交不活跃，加杠杆力度轻，短期内市场可能仍然难以摆脱震荡行情，我们建议关注PPP等环保主题以及国企改革的投资机会。