8 月美国非农就业数据低于市场预期，在数据出来之后，利率期货隐含的 9 月加息概率也重新降至全球央行会议之前。但这一数据我们认为并不显着低于美联储的预期，并且美元指数在当日先抑后扬的走势也预示着市场分歧依然很大。

我们的结论是，美联储在 9 月 FOMC 会议上加息概率不高，但市场的加息预期将会在美联储的预期管理下承压。主要基于：（1）美国现有经济增长点仅有消费者支出，制造业前景并不十分明朗，私人投资也相对低迷。我们回顾 04-06 年，对比非常明显：04 年 6 月开始加息，到年底已经加息 5 次，而 05 年加息 8 次，到 06 年底联邦基金利率已经升至 5%以上。这其中经济层面的支撑是加息缓急的重要决定因素；（2）美联储更侧重预期管理，但目前市场预期的加息概率偏低并且分歧较大，因此在 9 月 FOMC 会议之前我们倾向于认为市场的加息预期仍将承压，而传导路径则很可能会通过美联储官员的讲话等方式来实现；（3）大选临近加息对经济的不确定性影响也会影响美联储的加息进程。