伊之密(300415)

一季报业绩预告大幅超市场预期

4 月6 日晚公司发布一季度业绩预告，预计2017 年一季度盈利5113.91万元-5247.23 万元，同比增长312.3%-323.1%。

下游需求全面复苏，订单继续大幅增长

继2016 年下半年订单快速反弹以来，2017Q1 订单同比增长70-80%，环比2016Q4 增长20%。公司注塑机下游主要有汽车、家电、3C、包装、电力等行业，压铸机下游主要是汽车、家电、3C 行业。注塑机下游需求自2016 年年初以来持续向好，2017 年下游需求加速好转。压铸机下游需求从2016 年第三季度开始好转，2017 年继续保持回升的态势。

已经排产至7 月，产能利用率饱和

2016 年公司受供应链的限制，产能得不到有效释放，公司积极进行供应链体系调整，2017 年一季度产能得到缓解，目前公司处于满产状态，为了长期发展需要，公司计划增加资本开支，在2017 年开始建设五卅工厂二期，并为大型二板机项目扩建苏州工厂。

上调2017 年盈利预测至2.4 亿，维持买入评级

基于公司新接订单和产能利用率的变化，我们上调公司2017~2018 年收入至21、26 亿，上调2017~2018 年盈利预测至2.4、3 亿元（之前2017、2018 年收入预测分别为14.4、16.5 亿元，利润预测分别为1.23、1.47 亿元），公司业绩快报已公告2016 年收入为14.5 亿元，盈利1.15 亿元。当前股价24.51 元/市值58.8 亿，对应2017 年PE 为24.5 倍，参考同类公司PE 估值，我们给予公司2017 年35~40 倍估值，合理价格为35~40 元/市值84~96 亿，维持买入评级。

风险提示：公司2016 年11 月公告计划减持500 万股，尚未实施。