欢瑞世纪(000892)

事件

2016 年报数据，公司2016 年实现营收7.39 亿元，同比增长了55.69%，归属于母公司净利润为2.65 亿元，同比增长54.74 亿元，每股收益0.62元，增长40.91%。

正文：

1、收购欢瑞影视，完成公司业务转型

2016 年11 月，公司完成重大资产重组，持有欢瑞影视100%股权，欢瑞影视成为公司全资子公司。公司主营业务发生重大转变，成为以影视剧的制作发行、艺人经纪及其衍生业务为主的上市公司。

2、2016 年业绩大幅增长，电视剧及衍生品是业务主力，艺人经纪及电影业务增长空间大

公司2016 年营收增幅为55.59%，归属母公司净利润增幅为40.91%，业绩增长较快，主要得益于公司电视剧销售收入的增长。

电视剧及衍生品业务是公司收入的主要来源，2016 年贡献了7.09 亿元，占公司全部营收的95.5%，毛利率60.9%。欢瑞影视共制作完成《麻雀》《青云志》和《大唐荣耀》等三部大型精品电视剧，并与湖南卫视、北京卫视、安徽卫视及腾讯视频签订了发行合同，完成了三部电视剧的首轮发行。《大唐荣耀》于 2017 年春节期间在北京卫视和安徽卫视黄金档开播。

处于拍摄阶段的电视剧有《天乩之白蛇传说》、《封神之天启》、《天下长安》、《秋蝉》，其中《天乩之白蛇传说》和《天下长安》已分别于2017年1 月和2 月开机。

IP 储备：《霹雳》布袋戏系列（5 部）、《长恨宫》、《枭臣》、《血色翡翠城》、《战衡阳》、《永不瞑目》和《周瑜传》等版权储备。艺人经纪业务和电影及衍生品业务的收入共为0.3 亿元，占比仅为5%，但是这两块毛利率较快，分别为93.37%、85.9%，比电视剧及衍生品的毛利率高。

公司参与投资了多部知名电影作品，如《小时代 1、2》《画皮 2》《怦然星动》等，与众多知名艺人合作，艺人和电影业务增长的空间较大。

3、盈利预测与估值

我们看好公司在影视领域的发展，出产优质电视剧的能力较强，艺人及电影业务增长空间较大，预计2017 年、2018 年的EPS 为0.41 元和0.5 元，对应PE 分别为30 倍、24 倍，给予“增持”评级。

4、风险提示

行业竞争激烈，影视作品不及预期