金钼股份(601958)

公司4月7日发布2016 年年报

公司2016 年实现营业收入101.65 亿元，同比增长6.41%；归属于上市公司净利润5390 万元，同比增长58.56%；实现基本每股收益0.02 元，同比增长100%；业绩符合预期。

钼价回暖，公司三、四季度顺利扭亏

公司是生产规模排名全球前三位的钼金属生产运营商，拥有矿采、冶炼、加工全产业链，业务范围还涵盖部分有色金属贸易。2016 年钼价下跌速度放缓，下半年价格环比出现小幅反弹，行业整体呈底部反转态势，公司自第三季度开始盈利，全年业绩扭亏。2016 年亿览网45%钼精矿全年平价909 元/吨度，同比下降3.07%；钼铁全年均价6.59 万元/吨，同比下降1%。2016 年下半年，钼铁平均价格为6.99 万元/吨，较上半年上涨8.32%，公司第三、四季度归属上市公司净利润分别为6194、8885 万元，冲抵上半年的亏损，全年实现净利润5390 万元。

采选改造项目加速推进，资源优势有望进一步扩大

公司资源丰富，矿石易开采、品位高，不仅拥有两座世界级钼矿山金堆城钼矿和汝阳东沟钼矿，还参股世界第一大单体钼矿床安徽金寨县沙坪沟钼矿。公司目前的钼产品销量占世界钼市场份额的8%左右，报告期内，公司汝阳东沟钼矿2 万吨选矿厂改造项目正在加快推进，征地、搬迁、道路建设等前期准备基本完成，选矿厂达产后，将使公司钼精矿产量大幅增长，从产能规模上进一步提升公司在全球钼行业的领先地位和市场影响力。

产业链延伸初步完成，产品结构持续优化

报告期内，公司首次公开发行募集资金投资项目全部结项，包括11 个涉及钼资源控制、产业链工装技术升级、钼金属深加工生产线建设、环保治理等方面的项目，公司产业链规模优势初现。报告期内，公司还从四方面优化了产品结构，使钼化工和钼金属销售收入占比首次超过50%：其一，公司成功进入核电领域，与中广核签订了《钼合金燃料棒管材与棒材研制加工合同》；其二，公司打通了3.5 代到8.5 代六种规格钼溅射靶材全套工艺；其三，公司电子行业用钼系列产品通过客户认证并实现销售；其四，公司开发温轧、冷轧钼薄板、片材系列产品，目前已具备批量生产条件。

钼价回暖且公司发展战略明朗，维持“增持”评级

行业层面的钼价回暖直接改善公司净利润，公司层面产能规模扩大和产业链延伸两大方针落实都在稳步推进，市占率和产品结构的改善也在持续提高盈利能力。预计2017~2019 年主营业务收入分别为108 亿元、113 亿元、117 亿元，EPS 为0.04、0.06、0.07 元/股，维持此前对公司做出的“增持”评级。

风险提示：价格波动超过预期，下游需求不及预期，政策变化不及预期。