太极股份(002368)

高毛利业务增幅较大促进利润增速远超营收增速 公司归母净利润增速49.67%，远超公司营收增速，主要源于公司软件与服务类业务增幅较大，受益于此公司收入占比最大的行业解决方案和服务产品（占比72.5%）毛利率提升2.41%，为公司利润增厚8800 万。

自主可控方案全面布局，利润率有望持续提升 公司目前已经整合金蝶中间件，人大金仓数据库，并且持续推进对宝德服务器和量子伟业的收购，一体化自主可控解决方案的全面布局，一方面可以增强公司自主可控竞争实力，另一方面产品化程度的提高有助于公司利润率的持续改善，为公司业绩带来较大弹性。

各项业务进展顺利 公司2016 年全年新签合同额约68 亿，合同额超1000 万项目达到130 个。新型智慧城市：中标深圳、天津、广东、乌鲁木齐等多地多个项目；云计算：北京市已有40 家单位百余个信息系统在太极政务云平台运行或测试，并且公司2017 年初先后中标海南、榆林市政务云项目，公司各项业务进展顺利。

公司有望受益自主可控及云计算行业发展 自主可控产业相关政策支持力度不断加大，《网络安全法》6 月1 日正式实施将进一步提升自主可控热度。此外当前各地政府系统云化趋势明确，在北京政务云示范作用下，将有更多政府系统进行政务云建设，公司自主可控方案完善，长期积累了大量的国家部委，党政机关优质客户资源，并且参与北京政务云建设打造了良好的品牌。我们预计公司有望充分受益自主可控及云计算行业发展。

盈利预测和投资评级：给予买入评级 公司自主可控方案完善，智慧城市竞争实力强，同时大股东为CETC 旗下十五所，存在一定混改预期，宝德科技及量子伟业的如能顺利完成收购有望大幅增厚利润，基于审慎原则，暂不考虑发行股份以及收购对股本及业绩的影响，预测公司2017-2019 年EPS 分别为1.03、1.29、1.57 元，当前股价对应市盈率估值分别为29、23、19 倍。维持买入评级。

风险提示 (1) 项目落地不及预期； (2) 市场系统性风险；（3）收购不能顺利完成的风险。