新安股份(600596)

事件：

公司发布2016 年年度业绩报告， 2016 年归属于母公司所有者的净利润为7755.98 万元，上年同期亏损2.67 亿元；营业收入为68.02 亿元，较上年同期减7.41%；基本每股收益为0.11 元，上年同期亏损0.39 元。

点评：

公司业绩符合预期。相比2015 年公司业绩扭亏为赢，主要原因是收到2016 年搬迁损失补偿金6715 万元营业外收入，此外公司投资收益增加2084 万元。公司扣非后净利润为-1.0 亿元，同期扣非后净利润为-3.3 亿元。另外下半年以来公司主要产品草甘膦系列、有机硅系列因市场因素价格出现上涨，产品毛利率也有所上升，报告期内公司农化产品毛利率增加1.5 个百分点，有机硅产品增加7.7 个百分点。

农化方面，公司拥有草甘膦产能8 万吨，草甘膦在去年一度跌至1.8 万元/吨以下，进入下半年在环保限产、需求提升等因素驱动下，草甘膦价格开始底部回升，尽管近两个月有所回调但价格依然维持在2.2 万元/吨附近，考虑到后期新增产能非常少，加上环保政策趋严的背景下，我们认为17 年草甘膦下跌空间有限。同时公司开始拓展无人机植保领域，增强公司竞争力。

公司是国内有机硅行业龙头型企业，拥有有机硅产能28 万吨，待现有部分项目装置搬迁重建后，公司17 年有机硅产能将增至32 万吨。有机硅行业因产能过剩自2011 年以来已经历五年以上的低迷期。2016 年下半年以来环保压力、产能开工率不足等原因导致有机硅供给端收缩，部分产能永久退出，行业供需格局改善，进入17 年之后有机硅价格更一路飙升，价格已由去年低位1.3 万/吨升至目前的2.15 万/吨。未来在新增产能放缓、环保力度趋严的情况下，预计有机硅行业17 年将维持高位，公司盈利能力有望继续好转。公司同时公布股权激励预案，行权条件为2017、2018、2019 和2020 年实现扣非净利分别不低于8000 万、10500 万、14200万和20000 万元，股权激励计划彰显公司对未来发展的信心，利于激发管理层的动力，保障公司发展。

风险提示：环保监督力度放缓、有机硅市场竞争加剧；新业务拓展不达预期