中远海特(600428)

事件：

公司发布2016年年报，2016年公司完成营业收入58.83亿元，同比下滑14%，归母净利润5026.09万元，同比下滑65.48%。

投资要点：

国际航运市场低迷致多用途船和重吊船业务维持弱势

在国际航运市场长期低迷的大环境下， 2016 年特种船运输市场也举步维艰，市场需求持续下滑，运价下跌。面对市场需求不足的局面，公司减少租入船舶规模，同时，由于运价下跌，导致报告期运输收入和运输利润同比下降。

半潜船业务盈利能力稳定，利润同比大增

2016年公司半潜船共实现船队营业收入人民币 868,101,779.30元，同比增长 10.21%，占船队营业收入 16.29%；实现船队营业利润人民币 314,264,568.16 元，同比增长 61.15%。

借行业低迷期进一步优化船队结构

2008 年至 2016 年底，公司抓住造船市场低位，加快船队转型升级，新签船舶订造和购买合同 46 艘，接入船舶 59 艘，退役老旧船 73 艘，目前在建船舶 13 艘，公司船队整体实力和单船实力都得到显着增强。截至2016年末，公司自有船舶 94艘计 238.91 万载重吨，同比增加 10 艘计 39.92 万载重吨，自有船队平均船龄 9 年。

投资建议

公司是A股市场上较为稀缺的与BDI指数关联度较高的投资标的，并且直接受益于“一带一路”国家战略。预计公司 2017-2019 年 EPS 分别为 0.16 元、0.23 元和 0.34 元，维持“推荐”评级。

风险提示

大宗商品暴跌的风险，全球经济增速低于预期的风险。