神州信息(000555)

3 月29 日晚公司发布2016 年年报。公司2016 年营收80.14 亿元(+19.39%)；归母净利润2.42亿元(-30.98%)，扣非净利润较去年同期减少25.47%，主要是因为增加研发、购买资产等战略性投入、财务费用大幅增长（+49.02%）及资产减值等因素所致。公司业务发展整体良性，因公司较大幅度增加技术研发、购买资产等战略投入，业绩低于预期。

研发费用增长，毛利率小幅下降，现金流状况大幅改善。公司2016 年研发投入4.28 亿，同比增长14.61%。公司整体毛利率为19.54%，同比小幅下降个1.12 百分点，主要由于技术服务等业务竞争加剧所致。公司经营活动产生的现金流量净额达5.64 亿，同比增长619.78%，现金流状况大幅改善。

行业云服务快速发展，智慧城市业务高速增长。公司云服务不断深化，平台功能由SaaS 为主的服务向“IT+行业”的融合创新扩展，服务内容进一步完善和丰富，客户数及业务规模实现较快增长。公司软件开发业务收入9.14 亿元，增速高达52.27%，金融、税务、政务等平台发展迅速，去年年底常熟市智慧政务服务平台顺利验收，标杆项目带来良好示范效应，未来有望保持高增速。

打造智慧农业生态链闭环，推进大数据与农业融合。2016 年神州信息智慧农业收入2.87 亿元，同比增长10.88%，毛利率达57.19%，同比提高6.78 个百分点，表现亮眼。2016 年9月，神州信息与农业部签署合作协议，共同推动大数据与农业不断融合。公司在农业大数据领域已经形成“一中心四平台”业务布局模式，即以农业大数据中心为数据核心，通过四个大数据平台提供应用和服务，从而形成农业生态链闭环，实现农业产业的可持续发展和区域产业结构的优化。

布局通信大数据，从IT 到CT 拓展业务空间。公司于2016 年12 月完成对移动网络优化及通信大数据服务企业华苏科技的收购，双方在通信大数据跨行业应用、运营商客户资源、大数据技术方面有巨大协同空间，未来公司的技术服务业务将由IT 领域扩展到CT 领域。

信息安全及量子通信市场份额提高，龙头地位凸显。去年10 月，国家量子产业联盟宣告成立，神州信息成为联盟首批会员。12 月，神州信息中标量子通信两大项目，总金额近1.13亿人民币，公司在我国量子通信领域的市场份额进一步提升，行业龙头地位凸显。未来随着量子通信产业化的逐步推进，公司业绩将明显受益。

维持“增持”评级，下调盈利预测。预计2017-2019 年备考利润 2.86、 3.28、3.68 亿元，17、18 年下调幅度分别为:58.73%、69.57%，下调主要原因在于基于行业判断同时剔除未来并购的预期业绩。