深度报告:内外兼修打造综合性设计咨询龙头
公司是国内设计咨询行业领先企业, 业务范围涵盖道路、桥梁、市政、 环保、建筑、 水运、航空、轨道交通等领域。 经过一系列的并购重组, 公司实力持续增强,我们看好公司成长为综合性设计咨询龙头,核心看点如下:
业务经营稳健,全国化布局明显。 1)近年来公司业务领域不断延伸, 连续 10 年入选 ENR/建筑时报“中国工程设计企业 60 强”,排名稳步上升至第 14 位。 2) 公司业务范围不再限于江苏省内,而是逐步拓展到全国乃至海外, 2015 年公司省外营收占比首次超过省内,全国化布局成效初现。
发展理念国际接轨,并购标的质地优良。 1)公司深知并购重组是设计咨询企业快速做强的最佳途径, 自上市以来加快对优质标的收购动作。 2)2016 年连续启动三起收购,分别针对环境监测检测、 PPP 市场以及一带
一路项目机会开拓,战略意图明确,标的质地优良。
大股东参与定增彰显信心。 公司定增申请已获证监会通过,公司将以19.69 元/股的价格发行 4509 万股股份,募集资金 8.88 亿元用于补充流动资金。 公司董事长作为实际控制人之一参与定增彰显了对于公司未来
发展和投资价值的坚定信心。
公司盈利预测及投资评级。 我们预计公司 2016-2018 年主营收入分别为42.61 亿、 66.71 亿和 76.11 亿元,归母净利润分别为 3.73 亿、 5.62 亿和 6.65亿元, 对应 EPS(摊薄后) 分别为 0.67 元、 0.93 元和 1.11 元,对应 PE 分别为 31 倍、 20 倍和 17 倍。
公司业务成长性良好,同时外延并购卓有成效,有望助力公司业绩大幅提升。通过对比行业以及可比公司估值水平,我们给予公司 2017 年 30 倍估值,对应目标价 27.9 元,维持公司“强烈推荐”评级。
风险提示: 并购公司业绩不达预期