新大陆(000997)

银行卡收单业绩远超预期，一季度预计保持高速增长 公司2016 年实现归母净利润4.61 亿元，同比增长37.67%，剔除地产后同比增长53.00%。其中，公司2016 年并表的国通星驿，通过其拥有的全国银行卡收单牌照，与中国邮政开展收单业务合作，完成了自建全国各省分公司加多级代理营销渠道建设，收单展业范围已覆盖全国23 个省市自治区，业务发展十分迅猛，全年完成营业收入7.42 亿元，同比增长452.69%，实现净利润9697.57 万元，远超2016 年5000 万元的业绩承诺。同时，由于公司支付运营及增值服务、自动识别技术与产品、电子支付硬件、地产等业务均取得较大增长，公司2017 一季度业绩保持高速增长，预计将实现归属上市公司股东净利润1.67 亿元~1.98 亿元，同比增长170%~220%

技术+业务双突破，信息识别领域优势明显。2016 年公司主持编制的《信息技术面阵式二维码识读引擎通用规范》等中国物联网重点行业标准正式实施。在技术研发方面，公司工程实验中心通过国家实验室CNAS 现场监督和扩项评审，成为国内首家检测能力全面覆盖条码识读设备行业标准的企业实验室。其中识别公司自主研发出的新一代物联网解码芯片IOTC-0390，增强了对我国自主知识产权的汉信码（CSC）的支持，拉大与业内竞争对手技术优势；而江苏智联公司自主开发的业界首款跨界行业智能终端N5000，在世界物联网博览会上荣获十大新产品新技术金奖；同时，公司还携手蚂蚁金服旗下支付宝与百望金赋共同推出“闪电开票”等产品。在业务方面，公司识别类产品销量快速增长，销售收入5 亿，同比增长43.28%。条码识读引擎NLS-EM1399、NLS-EM1395、NLS-EM3096 及手持式条码扫描器NLS-HR23 四款产品，均获得全球权威安全认证机构――美国保险商实验所（UL）认证，体现出新大陆的产品及服务品质的进一步提升，为拓展海外市场提供更加有力的保障。目前，公司产品已远销韩国、欧洲、美国、中东和非洲等地区，初步完成了国际化布局。

抢占智能POS市场，增发加强支付业务投入。公司的高端智能POS N900是国内首款通过PCI安全认证的全触屏智能POS，占据了智能POS市场的领先地位。同时，公司全年智能POS销量超过25万台，标准POS、Mpos、Ipos合计销量超过800万台，在国内的出货量和市占率均保持第一；此外，公司还中标银联商务2016年度商用支付终端项目、通联支付2016年招标项目和兴业银行2017年度专用设备项目，成为了多家银行和第三方支付机构的主要POS供应商。在国际市场上，公司加强与Spire公司在产品和市场上的合作，海外POS销售规模超过25万台。此外，公司将通过股票非公开发行募集资金15.78亿元，用于商户服务系统与网络建设项目、智能支付研发中心建设项目，在未来36个月铺设216万台POS终端，力争实现新增162万商户的拓展目标，为其提供综合支付和“互联网+”增值服务。

积极布局转型新业务，“支付运营+消费金融”潜力十足。公司收购拥有银行卡收单牌照的国通星驿，从硬件提供商向数据运营商转型；同时公司与兴业消费金融股份公司确立长期战略合作伙伴关系，依托兴业消费在支付领域的大数据优势，结合自身银行系业务经营和风险防控的经验背景，深耕沉淀数据，挖掘业务机会，提升整合了双方各自的优质资源，实现了牌照优势互补。此外，公司设立了广州市网商小贷公司，进一步加速了消费金融的业务布局。网商小贷能够结合在第三方支付与智能POS平台的布局，为小微商户和C端客户提供小额经营贷款和个人消费贷款等服务。

结论：

看好公司凭借信息识别的技术领先优势以及智能POS市场的龙头地位，积极布局支付运营和消费金融业务带来的持续业绩增长。预计2017-2019年分别实现营业收入45.91、56.93和70.15亿元；实现归母净利润6.35、8.39和11.18亿元；实现EPS 0.68、0.89和1.19元；对应PE 28.90、21.88和16.41倍。考虑增发摊薄，2017-2019的EPS（摊薄）分别为0.62、0.82和1.09元；对应PE分别为31.54、23.85和17.94倍，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：

技术研发不及预期，业务拓展不及预期。