思创医惠(300078)

事件： 公司公布 2016 年年报， 2016 年公司实现营收 10.90 亿元，同比增长 27.79%；实现归母净利润 1.88 亿元，同比增长 33.35%，并公布利润分配预案， 每 10 股派发现金红利 2.50 元（含税），以资本公积金向全体股东每 10 股转增 8 股。 同时，公司公布 2017Q1业绩预告，实现归母净利润 2712.32-3526.00 万元，同比增长 0-30%

投资要点

业务维持稳健增长： 智慧医疗业务技术架构领先行业： 智慧医疗业务 2016 年实现营收 3.42 亿元， 相比 2015 年增长 25%左右。 2016 年，医惠科技对智能开放平台产品继续深度开发，实现了其与各应用系统的打通并将平台云化，发展了一批可组装的微小化应用，形成了医院、社区、家庭与医疗平台之间高速、安全的混合云通道。 RFID 业务确立龙头地位： 2016 年 RFID标签及系统集成业务实现营收 2.68 亿元，同比增长 36.77%，公司 RFID 产品在国际市场销量持续增长，在国内市场，公司立足于“一站式零售解决方案提供商”的战略定位，为零售门店、资产管理、仓储管理、物流、市政等领域提供一站式智能化管理集成应用解决方案，已在服装门店、市政、仓储物流管理等多个领域建立标杆性应用案例。

人工智能辅助诊断顺利落地，产业化不断提速： 2016 年，医惠科技联合参股公司将 IBM Watson 以本地化的形式首次引入中国医疗机构，并与 21 家医院签订了 Watson 肿瘤解决方案的合作协议。 2016 年底，浙江省中医院正式宣布成立沃森联合会诊中心，开始对外提供沃森肿瘤咨询服务。 Watson 在国内医院的落地标志着我国医疗行业智能化人工智能辅助诊疗时代的开启。同时公司自主研发推出手足口病诊断机器人，已开始面向儿童提供准确、及时的智能辅助诊断服务。 我们认为随着人工智能辅助诊断产业化的加速推进， 人工智能应用必将成为行业标配， 有望对公司利润产生显着的增量贡献。

创新业务为业绩增长提供强劲动力： 2017 公司将深化“智能开放平台+微小化应用”的整体集成应用实施模式，打造医院整体智能化运营体系； 基于多学科会诊平台“ MDT”，针对单病种开发自己的人工智能应用； 医疗健康信息耗材业务方面加快推动智能被服、体温贴、智能鞋、床头卡等产品的落地； RFID方面，持续加强特殊场景功能性 RFID 标签的研发，同时对国内集成应用实施方案深度挖掘，为客户提供更加智能化的体验服务， 深度挖掘数据价值。

业务结构变化带动盈利能力提升，财务费用增长较快： 医惠全年并表带动公司毛利率由 2015 的 42.72%提升至 46.61%， 但因公司实施重大资产收购及补充经营性资金新增银行贷款影响，2016 年财务成本大幅增加，对本期业绩造成一定不利影响（财务费用相比 2015 年增长 3400 万元）。

维持“买入”的投资评级： 预计公司 2017/2018 年 EPS 分别为0.68/0.87 元， 继续看好公司医疗信息健康耗材等创新业务的爆发潜力以及公司在人工智能辅助诊断领域的业务发展前景，维持“买入”评级。

风险提示： 新业务拓展低于预期。