拓尔思(300229.CH/人民币15.70, 未有评级)2016年营收增长取得突破性进展，净利润增长率低于营收，但整体符合预期；公司2017年一季报营收正常增长，预计净利润亏损，但对半年报及全年并无指引意义；大数据平台技术优势和行业应用客户优势在公司业绩方面逐步显现；三项费用同时增加，但因营收快速增长销售费用率和管理费用率有所下降；“大数据+行业”与“大数据+服务”的双轮驱动战略继续稳步推进；“大数据+人工智能”有望成为公司新的业绩增长点。

【事件】

拓尔思公布2016年年报及2017年第一季度业绩预告。

2016年年报：2016年公司实现营业收入6.80亿元，同比增长75.31%，实现归属于上市公司股东净利润1.37亿元，同比增长13.21%，扣非净利润增长15.62%。

2017年第一季度业绩预告：归属于上市公司股东的净利润亏损460万元-520万元，上年同期为盈利207.15万元。

【点评】

2016年营收增长取得突破性进展同比增长75.31%，绝对值从3.88亿增长至6.8亿，虽然受人力等投入大幅增加影响，净利润增长率低于营收，扣非后同比增长15.62%，但整体符合预期。

2017年一季报营收正常增长，预期实现20-30%增长，我们认为2017年一季报预亏对半年报及全年并无指引意义，预亏主要是由于季节性波动影响，按照最新政策规范，我们估算1季度股权激励成本摊销约700万元（预亏460万-520万）。据统计2012-2016年：1季度营收占全年营收比重分别为14.78%、14.61%、10.75%、11.64%、14.04%；1季度净利润占全年净利润比重分别为：0.94%、1.58%、1.42%、1.59%、1.87%。1季度对全年的影响非常小，净利润每年只占全年的1%左右。

大数据平台技术优势和行业应用客户优势在公司业绩方面逐步显现。公司在大数据平台方面的技术优势和行业应用方面的客户优势逐步显现，在媒体融合、警务和网信大数据、金融大数据以及电子政务领域的开拓进展顺利，主要子公司也完成了预期的业务经营目标。

三项费用同时增加，但因营收快速增长销售费用率和管理费用率有所下降。报告期内，销售费用为1.18亿元，同比增长66.28%，销售费用率下降0.94个百分点至17.39%，销售费用增加主要是由于销售规模扩大，人工成本增加，加上并表因素所致；管理费用为2.02亿元，同比增长54.79%，管理费用率减少3.94个百分点至29.74%，管理费用增加主要由并表因素、研发及人工成本增加导致；财务费用为361.44万元，比去年同期增加927.25万元，同比增长163.88%，财务费用率增加1.99个百分点至0.53%，主要由银行存款利息收入减少、外币贷款利息支出增加所致。此外，报告期内所得税比去年同期减少595.14万元，少数股东损益比去年同期增加1,005.15万元。

完备的产品线，从数据中挖掘价值。拓尔思自主研发TRS系统、包含了从数据采集整理到数据分析处理的全过程，前端通过弹性化的扩展框架构建可并行处理的数据库，后端基于机器学习和自然语言处理技术的人工智能，将非结构化文本转化为结构化知识，满足客户关于舆情、用户行为分析、智能搜索、数据交易和精准营销的不同需求。目前，该套系列产品已经被国内外超过5,000家高端企业级用户采用，行业地位稳定。

“大数据+行业”与“大数据+服务”的双轮驱动战略继续稳步推进。公司面向政府、媒体、金融、公安四大行业组织了专门的行业方案团队和开发项目团队，拓展行业化应用。公安行业，公司不仅组建了公安事业部，还整合了天行网安和广州科韵的行业资源，协同进行技术研发和市场开拓。媒体行业，推出了基于数据中心提供数据服务和挖掘增值服务，在线社交媒体舆情分析服务持续获得新老客户的订阅购买，政府行业，提供舆情和质监等多领域的数据增值服务和咨询报告；金融行业，公司控股子公司金信网银金融信息服务有限公司专门从事金融大数据分析挖掘系统和风险管理综合服务平台的研发、销售和服务，以标准化服务满足金融监管部门多角度金融风险预防和监管的需求。

“大数据+人工智能”有望成为公司新的业绩增长点。NLP技术构成核心壁垒，未来人工智能和物联网等领域，均需要大量的非结构化数据处理能力，尤其是BOT（虚拟机器人助理）即将大规模兴起的时代。公司在知识图谱和自然语言处理（NLP）方向的技术研发实力在国内深具独特性和前瞻性，且公司在不断加大研发投入力度，进一步巩固自己的核心竞争优势。研发人员数量由2015年的347人，增加至2016年的627人，研发人员数量占比也由2015年的32.37%，增加至2016年的38.30%。此外，人工智能技术协同移动互联网的发展，已经渗透到各个行业中，“大数据+人工智能”有望成为公司新的业绩增长点。