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光大证券2016年报点评:“定增+H股上市”补充资本,集团层面大投行业务联动注入新动力

2017-03-30 00:00:00 发布机构:太平洋 我要纠错

光大证券(601788)

事件:公司公布2 016年报,公司实现营业收入92 亿元,同比减少45%,归属母公司净利润30 亿元,同比减少61%。稀释EPS 为0.74,同比-65%。每10 股派发现金股利2.0 元,现金分红9.2 亿。

点评:

净利润同比下降61%,表现弱于行业平均水平。光大证券2016 年公司实现营业收入92 亿,同比下降45%,低于行业平均水平(-43%);归母净利润30 亿,同比下降61%,与行业平均水平持平(-50%)。净利润较2015 年减少了46 亿,其中,代理买卖证券业务净收入减少了44亿,同比下降58%,主要受市场成交量萎缩50%影响;投资收益+公允价值变动总计10 亿,比2015 年减少了30 亿,同比-74%,二级市场年初和年末波动较大,市场形势多变,对自营业务影响较大。投行业务占比显着提升,从去2015 年的7%提升到了16%,同时投行业务净收入同比增长21%,受益于定增市场火热以及公司债、企业债发行政策改革,直接融资提速等因素。资管业务净收入8.68 亿,同比-4.68%,对营业收入的贡献度为9.47%。

作为光大集团的核心金融服务平台,受益于集团的协同效应和品牌优势。2016 年是光大集团2016-2020 五年发展规划期第一年,为切实推动联动工作,光大集团组织成立了若干联动工作小组。公司作为光大集团投资银行业务领域的核心企业,牵头大投行业务联动工作,未来将得到光大集团及其下属各企业的更多支持。

定增+港股IPO,资本大幅补充。2015 年9 月定增80 亿;2016 年8月H 股上市。公司净资产从2013 年底的224 亿增长至2016 年底的467 亿,增长了1 倍多。净资本从141 亿增长至395 亿。

投资建议:公司资本实力大幅补充,业务发展潜力提升;随着行业形势的回暖,集团协同效应的释放,业绩有望好转,给予公司“增持”评级。预计2017-2019 年EPS 分别为:0.86、1.34、1.38,同比增长32%、55%、4%,六个月目标价17 元/股,对应2017 年20 倍PE。

风险提示:监管趋严,政策性风险;业绩受股市波动影响的风险。

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