科大国创(300520)

事件：

公司发布 16 年年报，营业收入 5.94 亿元，同比增长 46.45%，归属上市公司股东净利润 5693 万元，同比增长 28.08%。

17 年一季度业绩预告，预计亏损：400 万元―800 万元，上年同期亏损：130.32 万元。

点评：

业绩增长符合预期，16 年公司业绩持续保持高速增长，净利润同比增幅 28.08%，16 年公司加大研发力度，研发费用高达 8,149.68 万元，比上年同期增长 59.24%，高昂的研发费用一定程度上影响了公司的净利润表现，但为公司企业未来发展打下坚实基础。公司经营活动产生的现金流量净额本期为 11,470.71 万元，较上年增长了 226.69%，主要原因系公司互联网+智慧物流云服务平台预收的交易结算款增长所致，预计 17 年公司互联网+智慧物流云平台业务将持续快速增长。

17 年公司一季度预计亏损主要原因是公司业务季节性波动明显，一季度营业收入及销售回款较少，亏损加大主要原因是业务相关成本费用增加且并且一季度公司有 557.75 万元的限制性股票需要摊销。

政策支持，信息技术产业快速发展， 近年来在政策的支持下国内软件与信息技术服务发展迅速，国家工信部《软件和信息技术服务业发展规划（ 2016-2020 年）》提出，到 2020 年，软件和信息技术服务业业务收入突破 8 万亿元，年均增长 13%以上。占信息产业比重超过30%，其中信息技术服务收入占业务收入比重达到 55%，信息安全产品收入达到 2000 亿元，年均增长 20%以上。产业快速发展为公司业绩持续增长提供有力支撑。

国内领先的行业软件及大数据解决方案服务商， 公司主营业务为行业应用软件研发、IT 解决方案及信息技术服务。

传统行业应用和技术服务业务保持高速增长： 公司传统业务收入同比增长近 45%，增速依然亮眼。该业务技术积累深厚，主要市场覆盖电信、电力、金融、交通、政府等信心化需求程度高的重点行业，客户涵盖中国大唐集团、中国电信集团、 野村综合研究所等行业内顶尖企业。

互联网+智慧物流云服务成为新亮点：17 年公司新业务互联网+智慧物流云服务平台，已经开始贡献营收 1031 万元，占营业总收入比重1.74%，增长态势良好。公司依托自身在电信、交通等行业软件开发中积累的深厚的行业经验和技术沉淀，顺应云计算的浪潮， 研发互联网+智慧物流云平台， 构建货主、物流公司、车主等完整物流生态链，推出慧联运物流共享平台，积极切入物流市场，市场空间巨大。

盈利预测与估值分析：

我们看好公司创新驱动的战略布局，依托行业软件及大数据领域， 发力细分市场，延展产业链，构建产品+技术+服务体系，拓展“互联网+”平台服务能力。多维度拓展加上资本助力给公司带来新一轮增长驱动力， 预计公司 17-18 年净利润 6400 万元、7550 万元，对应 PE 129 倍、109 倍，对应 EPS 0.67、0.79，给予“增持”评级。

风险提示：

客户集中度较高，电力、电信等行业软件竞争加剧，互联网+智慧物流云平台推广不及预期

备注：

国元证券直投部门曾参投科大国创，目前直投部门持有科大国创 4426297股股权，占总股本比例 4.61%。