经纬纺机(000666)

事件： 营业总收入 104.26 亿元，同比增长 0.3%；实现归属于母公司股东的净利润 5.44 亿元，同比增长 18.91%。 每 10 股派发现金红利0.55 元。

点评：

信托业务拖累营业总收入，手续费及佣金收入同比减少 6.6 亿。 公司营业收入 63 亿，同比增长 12%(对应 6.6 亿元)；而手续费及佣金收入仅 39.6 亿，比去年 46.2 亿减少了 6.6 亿，因此收入持平。 利润同比增长了 8700 万， 主要原因是投资净收益增加了约 1.5 个亿。同时， 资产减值损失减少了 2.5 个亿，营业成本减少了 1.7 个亿，营业税金减少了 1.8 个亿， 管理费用增加了 3.8 个亿，财务费用增加了 1.9 个亿。聚焦主业，剥离全部汽车业务。 公司于 2016 年 12 月 9 日与中国恒天签署了《股权转让协议》，根据股权转让协议的安排，从 2017 年起公司将全部汽车业务剥离给中国恒天。 公司汽车业务总体经营亏损，交易完成后，将终止其亏损对公司效益的影响。

纺机业务推进商业模式的转型升级， 由“制造型”向“制造服务型”的转变。 公司充分运用自身具备的成套装备优势，以“资本+产业”双轮驱动为发力点，加强与各级政府合作，签订了多个合作项目，在市场中初步树立了“全流程解决方案”的品牌效应。推进多家企业的改革改制工作， 2016 年完成 4 家僵尸企业处置和 1 家特困企业治理。 处理僵尸企业获得政府补助等营业外收入 4.5 亿，同比增加了 9400 万。H 股退市， 央企改革有序推进。 2015 年 12 月 22 日恒天控股对公司 H股的全面要约完成后，公司 H 股于 2015 年 12 月 28 日从香港联交所退市。 恒天控股持有公司退市 H 股达到 1.72 亿股，约占公司全部退市 H股的 95.36%，约占公司股份总数的 24.49%。 公司实际控制人中国恒天与国机集团重组， 央企整合有序推进，公司改革预期依然存在。投资建议： 信托行业规模扩张机会和主动管理占比提升机会依然存在，中融信托发展潜力仍在；国企改革仍在推进，大股东集中股权，彰显对这个上市平台的重视，改革预期值得进一步关注， 继续看好公司潜在价值，给予“增持” 评级。

风险提示： 实体经济修复可能不及预期； 公司转型进度可能不及预期。