万集科技(300552)

事件： ，公司实现营业总收入 63,572.89 万元，同比增长 24.19%；实现营业利润 4,880.99 万元，较上年同期增长 11.12%；实现利润总额 8,165.40 万元，较上年同期增长 10.20%；实现归属于上市公司股东的净利润 6,934.76 万元，较上年同期增长 8.46%；公司实现基本每股收益 0.82 元。

核心观点： 公司所在智能交通行业，虽然我国的大规模道路交通的投入增速已经不复前些年，但随着车辆的日益增多，交通行业对管理的需求日益精益化，公司的主要产品类别动态称重系列产品， ETC系列产品以及激光交调系列产品迎来了发展良机。随着对产品性能和良好服务要求的进一步提高， 公司拥有强大研发实力的优势和背靠资本资本市场的资金优势，将得到进一步凸显， 行业集中度有望进一步提高。

三大产品前景广阔， 未来增长可期： 动态称重产品主要用于公路的货车计重收费和车辆超限检测，根据政府的相关发展规划， 到2020年，全国高速公路建成数达到15万公里，公路通车里程数达到500万公里，随着公路通车里程的快速增加，公路养护将面临重大难题，而货车超限对公路养护造成重大威胁，随着政府对超限行为、管理执法方式的进一步细化，将需要更多以及更高精度、更智能的设备作为执法的支撑。公司作为此行业的领军企业，有望得到进一步的发展； 2014年全国高速公路ETC联网正式启动， 2015年实现了全国29个省市联网，2016年， ETC专用车道超过13000条，用户数量突破4300万，占比刚超过20%，与之可相比的是日本和韩国比例均超过70%，如果我国最终达到这一比例，则还有50%的市场空间(约1亿辆)，市场空间广阔，由于该行业要求较高，主要的几家企业占据了大部分市场份额，公司2016年市场占有率20%，随着市场规模的扩大和集中程度的进一步提高，公司作为该领域的龙头企业，将迎来更快的发展；激光交调产品是新发展起来的一个行业，主要源于公路建设和管理部门精细化管理的需求，用于掌握各级公路的具体流量，交通流分布等， 报告期内，在全国建设了300多个激光检测断面，实现收入3,245.93万元,产品覆盖了28个省份， 随着社会对公路交通需求的不断提升，该行业也随着迎来了快速发展时期。

加大研发投入， 夯实成长基础： 报告期内， 公司研发费用为4,575.86万元， 同比增长29.5%。 公司在市场前景良好的ETC和激光检测方面开发了大量新产品，为2017年增长夯实了基础。 而且公司在车联网、电子车牌上进行战略性投入， 进一步夯实了未来发展基础。投资建议： 公司的行业未来前景良好， 我们预计公司 2017 年、2018 年的 EPS 分别为 1.11 元和 1.34 元。基于以上判断，给予“增持”

评级。

风险提示： 交通行业发展不及预期，行业发展放缓等。