吉比特(603444)

事件：

1）2016 年业绩数据，全年实现营收13.05 亿元，同比增长335.08%，归属于母公司净利润为5.85 亿元，同比增长234.59%，每股收益10.97元，同比增长234.45%。

2）2016 年利润分配预案：每10 股派送现金红利41 元。

正文点评：

1、《问道手游》接棒公司端游产品，贡献主要业绩

公司2016 年业绩大增的主要原因是《问道手游》高流水带来的收益，《问道手游》2016 年4 月份上线，五个月累计流水过12 亿元，平均月流水过2 亿，APP Store 上的排名长期位居前20。

公司2016 年12 月还代理了一款手游，《不思议迷宫》，该手游为付费游戏，产品表现优异，在APP Store 上的排名前三。《不思议迷宫》的研发商为青瓷数码，是参股公司（17.70%）。

公司目前在开发产品：VR 游戏项目、《百分百骑士团》、《秦俑》、《穷极冒险》、《问道TGC》、《M68》等。

2、自主运营、联合运营为主，研运一体

公司2016 年自主运营、联合运营带来的收入占全部营收的25%和55%，已经完全超远授权模式。自主运营和联合运营自主性更强，利好于公司长期发展。已拥有自己游戏运营平台雷霆游戏，《问道手游》、《不思议迷宫》均在该平台自主运营。

3、现金流充裕、高现金利润分配预案彰显企业信心

公司2016 年期末现金流高达19.44 亿元，“粮草充足”，利于公司长期孵化优质IP 和外延并购，弥补单产品带来的风险。公司2016 年利润分配预案为高现金派发，每10 股派发41 元，市场中少有的高派息标的，属重大利好消息。

4、盈利预测和估值

公司《问道手游》上线尚未满一年，产品尚处于平稳区；公司2016年刚上市，可依靠资本市场获得更多优质资源，目前现金流充足，考虑到公司多款手游产品研发当中 未来成长可期。我们预测公司2017 年、2018年的EPS 为10.11 元、12.14 元，对应目前股价的PE 分别为：37 倍、31 倍，给予“增持”评级。

5、风险提示

单品结构单一、网游市场竞争激烈且市场向龙头公司集中