江苏银行(600919)

事件

江苏银行（600919）3 月19 日公布2016 年业绩如下：公司2016 年实现营业收入313.59 亿元，同比增长11.81%；扣非后净利润105.72亿元，同比增长11.57%。总资产1.60 万亿元，较上年末增长23.87%；归属于普通股股东权益842.07 亿元，较上年末增长28.49%。基本每股收益0.98 元，同比增长7.69%；每股净资产7.16 元，同比增长14.19%。拟每10 股派发现金股利1.78 元（含税）。

点评

1. 非息收入快速上涨，占比大幅提升。营收方面，2016 年公司实现利息净收入252.45 亿元，同比增长5.31%，主要归功于生息资产规模上升；非息收入61.14 亿元，同比增长50.01%，占比由2015年的14.53%快速上升至19.50%。其中，手续费及佣金净收入58.22 亿元，同比增长49.30%，主要来自代理手续费和银行卡手续费收入的增加。

2. 负债经营结构优化。首先，表现在一般性存款占比明显提升。2016年末公司类和个人类存款占比之和为83.22%，较2015 年末上升3.86 个百分点。其次，存款进一步活期化。2016 年末存款的活期占比为38.94%，较2015 年末上升5.34 个百分点。

3. 不良率与年初持平，资产质量总体稳定。2016 年末不良贷款余额93.18 亿元，比2015 年末增加13.03 亿元；不良贷款率为1.43%，与年初持平，低于行业平均。关注类贷款总额195.42 亿元，较年初增加20.14 亿元，关注贷款比例3.01%，较年初下降了0.11 个百分点。

4. 投行资管业务进展显着，有助于经营模式的改善。投行资管业务实现收入36.7 亿元，增长92%，实现各类资产投放1,843.26 亿元，是上年的近三倍；报告期末理财资产余额3476.97 亿元，较年初增长50.78%。

投资建议

江苏银行上市首年实现净利润和资产规模两位数增长，经营模式改善，资产质量平稳可控。我们预测江苏银行（600919）2017 年和2018 年的EPS 分别为1.04 元和1.19 元，BVPS 分别为7.81 元和9.05 元，维持公司“中性”评级。

风险提示

资产质量加速恶化、负债经营成本上升、中间业务扩张不达预期