【事件】

福田汽车(600166.CH/人民币 3.26, 买入)旗下宝沃品牌的第二款量产车宝沃 BX5于 2017 年 3 月 24 日正式上市， 售价区间为 14.98-21.68 万元。 BX5 定位于紧凑型 SUV，动力方面先期上市车型将搭载宝沃最新科技成果 1.8T 涡轮增压直喷发动机， 配合爱信 6 速手自一体变速箱并推出两驱版和四驱版共计 9 款车型。

【点评】

宝沃 BX5 最终售价符合预期， 后续低配版本将推高销售规模。

BX5 最终售价与我们预期一致，比之前的预售价降低了两万元左右。 本次推出的 BX5 配备 1.8T 发动机， 推出两驱版和四驱版共计 9 款车型，我们预计主销车型价格为 16.98 万元（ 前驱风尚型）与 17.98 万元（ 前驱锋锐型） ，比BX7低 3 万元左右， 与 BX7 拉开身位。 BX5 1.8T 版本预计未来稳定月销会在3,000-4,000 辆， BX5 1.4T 版本将在2017年 8-9月左右上市，预计价格会拉低至13-15 万元之间， 进一步拉宽消费群，推高 BX5 销量规模。我们预计未来 BX5全系车型的稳定月销量会在 8,000-10,000 辆，进一步巩固宝沃品牌和销量规模。

动力强劲，配置丰富， 高性价比优势凸显。

本次宝沃 BX5 配套 1.8T 涡轮增压发动机， 最大功率 140kw/5500rpm，最大扭矩280Nm/1750-4500rpm， 配备爱信 6AT 自动变速器， 四驱系统来自博格华纳。 配置方面， 宝沃 BX5 全系标配 LED 大灯、无钥匙进入、一键启动以及自动驻车和上坡辅助等功能。 除最低两种配置外全系标配电动折叠后视镜、悬浮式 8英寸中控屏幕、 4.2 英寸全液晶仪表与 B-Link 智能互联系统。 同时 BX5 延续终身免费保修政策，在整车保修期内还可享受 3 年免费道路救援的尊享服务。我们预计 BX5 1.8T 版本竞争对手将主要为韩系的现代途胜和起亚 KX5， BX5在外形、动力、智能配置上均更胜一筹； 凭借较高的性价比，也会吸引部分原计划购买德系、美系及日系低配车型的潜在消费者。

车型逐渐丰富， 继续看好宝沃汽车发展。

BX5 上市继续丰富产品线， 从终端来看，消费者对 BX5 的关注度很高， 有望带来来店客流的增加， 进一步提升宝沃品牌知名度与 BX7 销量。 BX5 的上市将大幅提升公司收入及利润规模，为公司贡献较大的利润弹性。 根据宝沃品牌规划， 2017 年还将推出 BX5 1.4T 版本、 紧凑型轿跑 SUV BX6 与首款新能源产品 BX7 三款新车型， 未来将每年推出两款车型， 延伸产品线。 宝沃经销商网络至 2017 年底有望达到 200 家，推动销量上升至新台阶。 我们继续看好宝沃汽车， 未来有望成为国内主流汽车品牌，并重回国际舞台。 作为市场上首家并持续重点推荐福田汽车的卖方，我们继续看好福田汽车股价的后续表现， 维持 6.00 元的目标价与买入评级。