国轩高科(002074)

2016年，公司业绩基本符合预期。公司业绩增长主要受益于新能源汽车行业增长，且公司在动力电池领域具备技术、规模与客户优势；公司盈利能力提升受益于产品结构优化。我国新能源汽车仍将高增长，动力电池看好三元电池发展前景。长期注重研发投入和持续创新为公司发展提供了支撑，预计动力电池业绩将持续增长，同时重点关注公司配股发行进展。暂不考虑配股影响，预测公司2017-18年全面摊薄后EPS分别为1.50元与1.87元，按03月20日31.81元收盘价计算，对应的PE分别为21.25倍与17.03倍。

目前估值相对行业水平合理，维持公司“增持”投资评级。

国轩高科(002074)公布2016年年报及17年一季度业绩预告。 2016年，公司实现营业收入47.58亿元，同比增长73.20%；实现营业利润11.06亿元，同比增长73.25%；实现归属于上市公司股东的净利润10.31亿元，同比增长76.35%，基本每股收益1.19元，利润分配预案为每10股派息1.50元(含税)。公司预计17年一季度归属于上市公司股东的净利润为1.80-2.20亿元，同比下降41.21-28.15%。

业绩增长受益于新能源汽车行业增长。2016年，公司实现营业收入47.58亿元，同比增长73.60%，净利润10.31亿元，同比增长76.35%，公司业绩增长主要受益于我国新能源汽车行业增长导致公司产品销量增长所致。单季度业绩显示：公司产品具备一定季节因素，其中四季度为旺季。2016年，公司资产减值损失9271万元，同比增长16.07%；营业外收入9798万元，同比增长108.24%。另外，公司预计17年一季度归属于上市公司股东的净利润为1.80-2.20亿元，同比下降41.21-28.15%，业绩下滑主要受累于我国新能源汽车行业政策调整，公司下游客户短期订单受影响

维持公司“增持”投资评级。暂不考虑配股影响，预测公司2017年、2018年全面摊薄后EPS分别为1.50元与1.87元，按03月20日31.81元收盘价计算，对应的PE分别为21.25倍与17.03倍。目前估值相对行业水平合理，维持公司“增持”投资评级。

风险提示：项目进展不及预期；行业竞争加剧；新能源汽车推广不及预期；系统风险。