陆家嘴(600663)

主要事件

公司公布 2016 年财务报告显示，公司实现营业收入 128.07 亿元，同比增长 69.29%； 利润总额为 42.98 亿元，同比增长 33.49%；实现归属于母公司所有者的净利润 26.49 亿元，同比增长 20.68%；稀释每股收益为 0.7879 元， 同比减少 22.59%；加权平均净资产收益率为12.13%，同比减少 22.54%。 同时，公司拟 10 派 3.94 元。

投资要点：

报告期内，房地产业务收入109.87亿元。其中，办公物业租赁收入超过23.87亿元， 较上年增长6.77亿元，同比增幅39.6%；商铺物业租赁收入为2.11亿元， 较2015年减少2900万元，同比减少约12%；住宅租赁收入1.64亿元， 较上年增加28.1%；酒店营业收入为1.22亿元， 同比持平。 房地产销售方面， 公司各类住宅物业实现销售收入近42.27亿元，各类住宅物业累计合同销售面积超10万平方米，合同金额超34.6亿元。在售项目的整体去化率近100%； 金融业务收入18.20 亿元， 占公司营业收入总额的14.21%。

依附集团公司的强大实力背景与资源优势，并作为集团公司旗下唯一的上市公司，也是集团唯一资本运作的平台，公司布局正在逐步形成以商业地产、金融、区域开发及项目投资为主导的四块战略阵地。而受到国企改革政策的推动，集团有望将提高加速资产证券化率。因此，未来将以公司为战略中轴，集团注入更多资产以实现全面资产证券化，最终实现提高集团资本运营效率、增加资本回报，并促进集团旗下资本的合理流动。

由于房地产业务是公司目前的营业收入核心，包括了房地产销售、房地产租赁，以及其他房地产相关领域的业务一直以来都占据公司业务的9成以上。其中，公司在房地产销售收入将占营业收入的50%左右、房地产租赁及管理将占营业收入40%左右。 在发展传统业务的同时， 公司收购陆金发后，在业绩贡献方面将会主要体现在信托、证券和保险业务方面。我们预计未来金融业务将占到公司主营业务的20%左右。

盈利预测与估值： 我们认为公司战略格局转型， 逐步增加公司长期拥有的优质资产的比重，成为一家以城市开发为主业的房地产。 同时配上金融资产，公司将实现双轮驱动的经营模式。结合行业当前估值水平，继续给予陆家嘴“ 强烈推荐” 评级。