华宇软件(300271)

事件：

公司发布 2016 年年报，截至 2016 年底，共实现营业收入 18.20 亿元，同比增长 34.66%；实现归属于上市公司股东净利润 2.72 亿元，同比增长 30.34%；扣非净利润为 2.65 亿元，同比增长 30.32% ； EPS0.43 元。其中，公司 Q4 实现营业收入 7.98 亿元，同比增长 35.45%。

观点：

2017年一季度增速减缓，大额合同订单支持公司业绩增长。公司发布2017年第一季度业绩预告，净利润约3426.83万元到3855.18万元，增长20%到35%，较往年增速有所减缓，主要是过去浦东华宇等子公司逐渐纳入合并报表产生的影响。同时，公司新签合同额21.24亿元，同比增长10.91%；新签合同完成额9.35亿元，同比增长30.59%；期末在手合同额16.46亿元，同比增长5.85%。受益于泛政务等行业信息化良好发展的政策环境以及公司产品在行业内的领先地位，公司有望在2017年继续获取大额新签合同，保障业务持续发展。

持续建设全国营销网络，有效推进营销体系建设。公司持续建设全国营销网络及区域销售服务平台，在多个地区设立分公司，提供属地化服务，有效的提高了营销服务能力。其中，西北、华南、华东、东北地区业务加速拓展，销售收入增速显着，分别较去年同期增长 139.14%、71.78%、62.09%、58.07%，各地区的营销能力均衡提升。在市场营销方面，有效推进营销体系建设，进一步加强主动营销，快速推广创新解决方案抢占先入优势，完善市场研究体系，加强市场信息分析与预测，为公司市场战略布局提供有效支撑。

结论：

看好公司在政法行业信息化建设中凭借专业全面的产品、高效的研发体系和均衡有效的营销网络实现业绩的稳定增长。看好公司大力研发拓展的智慧法院产品、 通用产品服务以及数据类业务带来的新的盈利增长空间。预计2017-2019年公司分别实现营业收入24.30、 32.08和41.60亿元；实现归母净利润3.57、 4.62和6.08亿元；EPS分别为0.54、0.69和0.91元；对应PE分别为32.55、25.15和19.11倍，首次覆盖给予“推荐”评级

风险提示：

研发创新不及预期；业务布局不及预期。