重庆港九(600279)

事件：

公司发布2016年年报。2016年公司完成营业收入219,940万元，同比增长6.45%；归属于母公司股东的净利润7,846.04万元,同比增长0.85%。

投资要点：

分项数据基本符合预期，集装箱铁水联运量同比大增。分项数据来看，公司全年完成货物吞吐量3909.7万吨，为年计划的101.03%，同比增长6.67%；完成装卸自然吨3717.1万吨，为年计划的99.12%，同比增长6.11%；完成集装箱吞吐量90.9万标箱，为年计划的101%，同比增长9.80%。“铁水联运”是公司多式联运的重点，2016年公司完成铁水联运量1698万吨，同比增长34%。其中，集装箱铁水联运量完成6.2万箱，同比增长76%。

主动拓展商贸物流项目，不断增强自身物流实力。2016年，公司充分利用港口口岸、铁路专用线、堆场等铁水联运物流要素资源，积极推进集装箱铁水联运物流通道构建，“蓉万、渝蓉”班列稳定运行，并新开发了“万西”、“磷硫对调”等集装箱铁水联运物流项目。此外，公司通过对全资子公司港九万州公司和龙港公司进行吸收合并，以及向控股子公司久久物流大幅增资，进一步优化内部管理结构，夯实供应链物流实力。

投资建议

从管理层对2017年制定的营收及利润计划来看，公司今年在铁水联运和物流贸易方面做大做强的决心非常足，营收规模有望实现大幅增长。预计公司2017-2019年EPS分别为0.17元、0.20元和0.24元，维持“推荐”评级。

风险提示

宏观经济景气度下行的风险，业务高速扩张过程中各项费用骤升的风险。