白银有色(601212)

事件：

白银有色公司是一家主营为有色金属、贵金属采矿、选矿、冶炼及压延加工；矿产品及延伸产品研发、生产及销售；冶金、工程技术科学研究与技术服务、研发及咨询等业务的公司。预计2016 年营收达589.88 亿元，归属母公司净利润2.13 亿（扣非）。白银有色于2017 年2 月15 日实现A 股上市，目前市值819 亿元。

点评：

公司现拥有丰富的矿产资源、良好的商业声誉。白银厂有色金属公司经原国家工业部批准成立于1954 年（1960 年改名为白银有色金属公司），经过60 余年发展，成长为一家业内知名的有色金属产品生产供应商，产品主要有阴极铜、铅锭、锌锭、铜材、铅材、贵金属制品等多个品种；国内铜储量43.34 万吨，铅127.93 万吨、锌590.80 万吨，首信秘鲁公司具备680 万吨/年的多金属生产能力，第一黄金南非有限公司拥有黄金资源储量1220 吨，持有南非斯班一黄金有限公司19.57%股权。旗下有18 个全资子公司、5 个控股子公司、9 个参股公司、7 个分公司；拥有“白银牌”、“Ibis”、“敦煌”等着名商标、商业声誉良好。

公司下游拥有优质客户群体：公司下游客户分为原材料、有色金属加工、合金设备制造等厂商，主要包括金川集团、陕西有色榆林新材料公司、铜陵有色、中国铝业、大冶有色、云南铜业等国内有色行业优质客户。

募集资金用以公司产品产能提升：公司IPO 募集资金预计总额12.42 亿，主要用于扩大矿产资源储备、提高扩山生产能力，其中：矿山资源收购（收购红鹭矿业93.02%股权）投资总额11.73 亿，拟使用募集资金10亿；矿山开采建设（小铁山矿八中段以下深部开拓工程）投资总额4.31亿，拟使用募集资金1.29 亿。

盈利预测和投资建议：根据公司预期：2016 年营收589.88 亿，利润6.10亿，净利润3.88 亿，归母净利润（扣非）2.13 亿，当前PE 为223 倍。

风险提示：材料价格波动、汇率风险、宏观经济发展不达预期。