迪马股份(600565)

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公司日前发布 2016 年报， ，公司实现营业收入 142.69 亿元，同比增长 84.57%，实现归属于上市公司股东的净利润 7.77 亿元，同比增长 65.79%，在公司业绩预计区间内，EPS 为 0.33 元/股，同比增长 65%。

营业收入和净利润均大幅上涨。报告期内，公司实现营业收入142.69亿元，同比增长84.57%，实现归属于上市公司股东的净利润7.77亿元，同比增长65.79%， EPS为0.33元/股，同比增长65%。 营业收入和净利润均大幅增加主要是由于报告期内结算面积大幅增加，但受重庆、成都、武汉区域成本增速快于营收增速，报告期内销售毛利率水平大幅下降。

融资成本于2016年内不断降低。 2016年， 公司成功发行非公开发行公司债26亿，债务结构的优化促使发行利率逐步降低。由公司发债节奏和利率来看，公司融资成本在2016年处于不断下行的区间内，减极大的减轻公司的融资成本压力。

定增推进只差最后环节。公司于2017年2月20日晚间发布公告，调整公开发行预案，发行对象为威海保利及保利壹期2名特定投资者，募资规模10.73亿元，投向新型军用特种车和外骨骼机器人项目。作为参考，我们以原定增价格6.29元/股进行计算，威海保利和保利壹期的实际控制人保利科技将持股6.59%，成为公司第二大股东，但实际近期股价中枢位于6.8元左右，新进股东的持续股比例将小于前述数量

风险提示：销售不及预期、定增调整不能过会、行业政策进一步收紧

公司是深耕重庆的区域品牌房企，同时也是特种车行业的龙头，16 年进入快速扩张期，尤其是随着公司军工板块业务投产和地产项目进入结算周期，将显着提升公司盈利和估值水平。我们预计公司 2017 年-2019 年营业收入分别为 193.56 亿元、238.47 亿元和 250.39 亿元；每股收益分别为 0.51 元、0.75 元和 0.86 元，对应 PE 分别为 13.18、8.95 和 7.86。不算军工板块的前提下，公司NAV 折价 10%，给予公司非常好的业绩支撑，我们给予公司 6 个月目标价 12 元，维持公司“强烈推荐”评级。