国金证券(600109)

事件：3月15日，国金公告定增获得中国证监会核准批文。

点评：

拟融资48亿元，提升净资产27%，杠杆回落至历史最低水平区域。本次定增追溯至2015年12月22日，提交定增申请材料并取得接收凭证。2016年10月26日，公司定增申请获得审核通过。定增用于扩大业务规模，扩大自营业务规模10亿，主要是固收投资；增加承销准备金不超过8亿；加大互联网证券经纪业务投入不超过6亿；拓展证券资管业务不超过6亿；加大直投不超过6亿本次定增价格为14.30元/股，定增股数为3.36亿股，约占本次发行完成后公司股份总数的9.99%。上一次定增是在2015年5月，定增规模45亿，发行价格24元/股。在现有的以净资本为核心的行业监管体系下，证券公司原有的传统业务和融资融券、股票质押式回购、创新型自营、直投业务、互联网金融业务、国际业务等创新业务的发展都与净资本规模密切相关。补充48亿的资本有助于扩大业务规模，提升竞争优势。截至2月末，国金证券净资产176亿元，本次定增补充48亿，净资产将提升27%。当前公司杠杆倍数（资产/权益）为2.7倍，定增后将降至2.1，为历史最低水平区域，后续杠杆回升将推动ROE提升。

资管业务布局全面，获得受托管理保险资金业务资格。去年10月份公司取得QDII资格；去年11月底，公司接到保监会通知，公司提交的《投资管理人受托管理保险资金资格申请》已获准备案，可以开展受托管理保险资金业务。随着大资管时代的到来，牌照的补充有助于资产规模的进一步扩大。

投资建议：公司业务基础扎实，互联网证券业务行业先锋力量，具有发展潜力。预计2016-2018年EPS分别为：0.43、0.57、0.65，给予“增持”评级，六个月目标价15元/股，对应2017年27倍PE。

风险提示：监管趋严，政策性风险；业绩受股市波动影响的风险。