步步高(002251)

公司发布2016 年业绩快报，归母净利润同比降低31.55%

2 月28 日晚，公司发布2016 年业绩快报：公司全年实现营业总收入155.17 亿元，同比增长0.29%；实现归母净利润1.46 亿元，折合全面摊薄EPS0.17 元，同比降低31.55%，业绩略低于我们预期。

转型政策及扩张方针抬升公司费用水平

报告期内公司推进全渠道战略转型，其云猴大平台生态系统在前期构建阶段产生了较多费用，拉低了公司业绩。同时公司执行了较上年更为激进的门店扩张政策：全年新开超市门店34 家，百货门店5 家。新开门店的培育期费用对全年业绩也造成了一定负面影响。此外，公司在川渝市场由于市占率较低，盈利能力尚有待提升。

短期业绩难见起色，关注西南地区拓展

公司对全渠道平台的构建仍在进程中，新门店的扩展亦如火如荼，公司业绩短期受培育期费用影响或难有太大起色。公司在西南地区的一系列拓展与并购或将在未来为公司带来新的增长点，建议投资者关注。

调整盈利预测，调整未来6 个月目标价至16 元，维持增持评级

以公司最新股本为基准，我们调整对公司2016-2018 年全面摊薄后EPS 的预测为0.17/ 0.18/ 0.19 元（之前为0.21/ 0.25/ 0.26 元），调升公司未来6 个月的目标价至16 元，维持增持评级。

风险提示：

宏观经济增速未达预期，居民消费需求的增速未达预期。