太极股份(002368)

事件：公司发布2016 年业绩快报，实现营业收入51.54 亿元，同比增长6.72%；实现归属母公司股东净利润2.97 亿元，同比增长47.23%。

投资要点

利润率提升助力公司业绩爆发。公司净利润增速达47.23%，接近业绩预测的上限50%，远高于营收增速，我们预计有以下原因：军改完成带动公司军工业务恢复性增长；2015 年底望京产业园的基础设施投入拖累公司业绩，2016 年该部分影响将消除，并开始为公司贡献业绩；云计算等技术和产品的投入回报开始显现。

环境变化促使方案调整，整合方向不变。公司自2015 年7 月31 日发布本次增发预案以来，证券市场及公司估计发生了剧烈得调整。结合实际情况，为顺利推进收购事项实施，公司对本次交易方案作出调整，暂不通过本次发行股份购买资产收购宝德计算机100%股权，仅通过发行股份和现金得方式收购量子伟业100%股权。但公司依旧计划与关联方（中国电子科技集团公司或其实际控制的其他法人）共同以现金方式对宝德计算机100%股权另行实施现金收购，并签署了《关于收购深圳市宝德计算机系统有限公司之意向协议》，现金收购事宜尚在商谈中。

维持“买入”评级：不考虑并购影响，预计公司2017-2018 年净利润分别为3.62 亿和4.48 亿，EPS 分别为 0.87/1.08 元，现价对应36/29 倍PE。若考虑量子伟业并购完成，公司2017-2018年备考净利润分别为4.06 亿和5.04 亿，摊薄EPS 分别为0.92/1.14 元，现价对应34/27 倍PE。太极作为中电科十五所下唯一的上市公司，在自主可控和大数据云计算等领域具备较强实力，看好其凭借原有党政机关客户优势，在整合宝德科技、量子伟业后，将形成从IaaS 层到SaaS 层的一体化服务布局，维持“买入”的投资评级。

风险提示：业务整合风险，并购失败风险。