益佰制药(600594)

公司计划收购绵阳富临医院，加快医疗服务领域布局，肿瘤医疗服务板块逐步成型，医疗服务业务有望快速增长，我们预计公司 16-18 年实现归母净利润分别为 3.87 亿、 5.13 亿、 6.27 亿，每股收益 0.49 元、 0.65 元、 0.79 元，PE 分别为 34X、 25X、 21X，维持“强烈推荐”评级。

事件： 2 月 21 日公司发布公告，拟以 13,500 万元的对价受让富临集团所持有的绵阳富临医院 90%股权，对此我们点评如下：医疗服务布局速度加快

绵阳富临医院是四川省首家建成的民营“二级甲等”综合医院，拥有绵阳市城镇居民、职工医保、新农合医保资质，收购完成后公司将在原有科室的基础上，拓展肿瘤医疗服务领域，重点打造以肿瘤治疗中心和妇产综合诊疗为特色的综合医院。此前公司发布公告，与泉州滨海医院合作共同组建泉州滨海医院肿瘤临床医学中心， 2017 年以来公司已完成两个医院标的的合作，布局有所提速，这也印证了我们此前关于公司医疗服务战略布局加快推进的判断。

肿瘤医疗服务板块成型

公司在抗肿瘤领域已有多年的积累，拥有灌南人民医院、淮南朝阳医院、毕节肿瘤医院等多家医院，此次收购绵阳富临医院，将进一步扩大公司医疗服务规模。以医院为平台，公司积极引入管理团队和医生资源，提升诊疗水平、盈利能力及供应链管理水平。在公司肿瘤生态圈布局中，医生集团，医院平台，放化疗中心相互促进，通过并购切入绵阳乃至四川肿瘤治疗市场，进一步拓展公司医疗服务业务规模，收入有望保持较快增长。

风险提示： 药品降价风险、政策变动风险、业务整合风险。