东方锆业(002167)2017 年 2 月 17 日发布公告， 产品再次提价， 盈利有望持续提升。看好锆行业未来市场潜力， 预计公司 2016-2018 年 EPS 分别为 0.03元、 0.07 元和 0.08 元，对应 2017 年 PE150 倍， 2018 年 PE158 倍。 首次给予“推荐”评级

公司锆产品再次提价，有望大幅增厚净利润： 公司 2017 年 2 月 17 日发布公告，基于国家去库存政策见效和行业逐步向好的影响，同时根据原材料、能源价格、运输费用以及人工等综合成本提高、目前市场情况以及公司产品的供需状况，为保障公司生产经营的良性运行，确保公司的盈利水平，公司决定于近日上调部分产品的价格，涉及产品的提价情况如下： 1、公司氯氧化锆产品在 2016 年 10 月份上调出厂价 900 元/吨的基础上再次上调出厂价 600 元/吨； 2、公司二氧化锆产品在 2016 年 10月份上调出厂价 2000 元/吨的基础上再次上调出厂价 2000 元/吨； 3、上调公司复合氧化锆产品出厂价 4000 元/吨。 涉及提价的产品 2015 年累计销售额约为 1.66 亿元。本次部分产品价格调整将对本公司 2017 年经营业绩产生一定影响。

公司锆产品产能继续增长，业绩弹性提升： 公司 2015 年氯氧化锆产能35000 吨/年， 二氧化锆产能每年 7000 吨/年，复合氧化锆 5000 吨/年。同时 2016 年新增 20000 吨/年高纯氯氧化锆项目通过环境保护验收， 未来大幅提升原有产能。 公司主营产品半年内二度提价， 2016 年净利润扭亏为盈， 随着产能扩张，业绩弹性增加， 2017 年净利润有望同比大幅增长。

ILUKA 大幅降低 2017 年产能计划 锆行业供需持续改善： 锆英砂行业巨头 ILUKA 近期公布了 2017 年产量计划，在 2016 年 34.7 万吨的基础上削减至 27.5 万吨，减幅 21%。 ILUKA 占据全球锆英砂 48.6%的供应量，深度掌控锆英砂定价权。 2016 年 4 月宣布旗下矿产停产，随机上调锆英砂价格 60 美金/吨，同时今年一季度产品价格再次上调 50 美金/吨。我们预计 2017 年锆英砂供给将维持低位，行业供需格局有望持续改善。

公司布局上游锆矿资源 收益锆英砂涨价 ： 公司与澳大利亚 AZC 锆矿有限公司共同设立合资企业铭瑞锆业， 东方锆业控股 65%，年产能可达到3.5 万吨锆精矿。 铭瑞锆业旗下 WIM150 项目矿，探明锆金属量 387 万吨。 2016 年 2 月 15 日公司成为澳洲 Image 公司的控股股东，可年产laing3.24 万吨锆英砂， 未来东方锆业锆英砂产能将达到 6.74 万吨。公司布局锆矿资源战略，未来有望充分享受锆英砂价格上涨。

定增切入陶瓷盖板、全瓷牙业务 下游产品需求有望逐年提升： 公司2017 年 1 月 6 日公告，计划非公开发行不超过 1.23 亿股，发行价格不低于 12.17 元/股，募资总额不超过 15 亿元， 用于建设“ 年产 2000 万片氧化锆陶瓷手机背板产业化项目” “ 外科植入物用氧化锆陶瓷粉及坯产业化项目”“ 年产 1000 吨氧化锆陶瓷微珠项目” 。陶瓷盖板硬度更高，对电磁信号无屏蔽，适应未来 5G 需求，是未来智能手机和职能穿戴的重要趋势，目前小米 5 与苹果 iwatch 均采用陶瓷盖板。 随着我国逐步步入人口老龄化社会， 未来全瓷牙有望逐步替代传统烤瓷牙，市场空间巨大。同时公司员工持股计划认购定增 1.5 亿，占比 10%，彰显公司未来信心。

中核集团为公司实际控制人， 核级锆材获认证： 2016 年 6 月 2 日公司公告 150 吨核级锆生产线产品获得合格性鉴定，是国内目前唯一的自主知识产权的核级锆生产线。中核集团控股公司 15.66%的股权，是公司的实际控制人，中核集团是我国唯一的核燃料元件供应商。核电重启后，去年未有新增机组落地，未来几年内装机速度有望提升，公司有望享受核电重启红利。

风险提示： 核电机组落地不达预期 。