盈峰环境(000967)

事件：2017 年2 月16 日，公司与湖北仙桃政府签订《仙桃市循环经济产业园PPP 项目合作框架协议》，面积约1000 亩，总投资额约20 亿元。

第一个20 亿循环产业园签订，前期布局开始开花结果。公司一直致力于打造综合性的环保平台决心坚定，先后收购宇星科技（环境监测）、绿色东方（垃圾发电）、亮科环保（农村污水及生态修复）、明欢有限及大盛环球（市政污水），通过一些列布局整合各细分领域的实力，打造平台，在当前PPP 的投融资大背景下，大幅提升市场竞争力。此次公司签订第一个循环产业园，总金额约20 亿元，为15 年总营收的65.72%，分三年完工，对公司17-19 年业绩正面促进较大。其次，该项目涉及到生活垃圾、污泥、污水、餐厨、建筑垃圾等各方面，公司成功签订是对之前布局的充分肯定，也为接下来在其他地区获取大项目提供标杆。结合之前的中山河涌、吴忠人工湿地以及顺德桂畔的16 个亿，公司PPP 在手订单已达36个亿，相当于公司15 年环保营收的8 倍，我们预计17-18 年将是公司订单落地的高峰期，环保业务高增长有保障。

再融资不受新规影响，负债率低，多元化融资能力强。公司16 年7 月公布按照不低于12.78 元/股价格非公开发行不超过7433 万股，募集资金不超过9.5 亿元用于在手垃圾发电项目建设及环境监测运营中心建设，由于该非公申请已经被证监会受理，故不受此次新规影响。另外，公司目前资产负债率才39%，债务融资空间充足。公司先后成立盈峰环保产业基金（总规模30 亿元，首期不低于3 亿元）、与宁夏旅游资本、易方达资管发起设立宁夏环保产业基金（总规模10 亿元，首期5 亿元），两支产业基金的设立有利于公司多元化开拓市场，发挥基金的杠杆效应。

维持“买入”评级：预计16-18 年EPS 为0.34、0.50、0.84 元，（考虑增发摊薄）给予17 年35 倍PE，目标价17.50 元，维持“买入”评级。

风险提示：垃圾发电项目投产进度低预期，外延低预期。