金银河(300619)

有机硅、锂电池生产的自动化装备解决方案供应商

公司主要从事输送计量、混合反应、灌装包装等自动化生产设备的研发、设计、制造、销售和服务，主要产品包括双螺杆全自动连续生产线和自动化单体设备。目前公司主要为有机硅橡胶和锂电池生产企业提供生产装备解决方案。公司生产规模、技术水平在高端有机硅设备制造领域占据优势地位，也已成为国内锂电池电极设备细分行业中品种规格较为齐全的企业。

近年收入稳步增长，毛利率水平呈下降趋势

2016 年公司营业收入同比增长61.91%，原因主要是受锂电新能源尤其是动力电池企业投资扩产的影响，锂电设备销售快速增长，锂电池浆料生产线及锂电池单体设备销售均大幅增加。主营业务毛利率呈下降趋势，主要是近年来毛利率高的生产线收入占收入的比重逐年下降，2015 年开始的硅橡胶制品业务毛利率较低且占收入比例有所增加。

募投项目重点：扩大自动化生产装备产能，提升公司研发及质检能力

公司本次拟向社会公开发行股票1,868 万股，占发行后总股本的25%，预计募集资金20,510.64 万元，资金拟投向：有机硅及锂电池行业专用设备生产项目、研发中心建设项目、补充流动资金项目。参考Wind 一致预测，可比公司蓝英装备2017 年PE 为47 倍；同行业可比上市公司2017 年对应PE 处于32~66 倍区间；2017 年专用设备行业的整体PE（算术平均）为59 倍。

风险提示：市场情绪变化，导致估值中枢下移。