太极股份(002368)

《网络产品和服务安全审查办法（征求意见稿）》发布，预计党政军招标近期有望启动：国家网信办2 月4 日发布《网络产品和服务安全审查办法（征求意见稿）》，称将通过网络安全审查办公室具体组织实施网络安全审查。党政部门及重点行业优先采购通过审查的网络产品和服务，不得采购审查未通过的网络产品和服务。网信办此举将进一步推动网络安全产品及服务的国产化替代进程，具有国资背景的公司相关网络安全产品及服务订单有望加速落地，具有核心知识产权的服务器、数据库等网络产品销售量有望明显提升。我们认为2 月份审查办法的发布是为后续招标打下基础，建立标准，因此预计党政军系统的大规模招标有望快速启动。

太极股份整合宝德服务器、金蝶中间件，量子伟业档案管理软件，完成从硬件到软件再到服务的自主可控系统方案完整布局：公司在2015 年公告受让金蝶天燕中间件21%股权，成为第二大股东，2017 年1 月，公司调整之前对宝德科技及量子伟业的收购方案，公司拟与关联方中国电子科技集团现金收购宝德计算机100%股权，通过发行股份及支付现金收购量子伟业100%的股权。宝德计算机拥有国内领先的自主服务器、存储产品，量子伟业是国内领先的安全档案管理软件及金融数据服务企业，结合公司自身强大的软件及系统集成实力，公司通过以上整合并购实现了完善的自主可控产品体系布局，将有力支撑公司在自主可控要求不断提升的背景下的业务开展及业绩提升。

太极股份渠道优势明显，自主可控招标及新型智慧城市有望带动公司业绩快速增长：1.在自主可控顶层要求进一步严格的背景下，公司完善的自主可控产业布局通过其优质渠道有望推动公司业绩快速增长。公司党政渠道优势明显，与中央国家机关的战略合作关系不断深化，先后承担过全国人大、国务院办公厅、国家发改委及其他多部委的信息系统建设及信息安全服务。同时也为国家电网等大型企业提供办公管理软件及系统开发建设服务。2.新型智慧城市在2016 年初在国内部分城市展开试点，太极股份在首批标杆城市深圳、福州和嘉兴建设中负责系统集成，2017 年新型智慧城市试点有望进一步铺开，公司作为智慧城市系统集成方面的龙头有望进一步受益。

盈利预测和投资评级：首次覆盖给予买入评级 自主可控景气度有望不断提升，公司自主可控产品体系完善，渠道优势明显，2017 年业绩增速有望加快，整体估值将进一步消化，基于审慎原则，暂不考虑发行股份以及收购对股本及业绩的影响，预测公司2016-2018 年EPS 分别为0.68、0.94、1.15 元，当前股价对应市盈率估值分别为46、33、27 倍。首次覆盖给予买入评级。

风险提示：1）发行股份及收购进展不及预期的风险；2）项目落地不及预期风险；3）智慧城市订单不及预期的风险。