2016年业绩预增点评:业绩企稳回升,看好医疗服务发展
事件:
益佰制药发布2016年年度业绩预增公告 ,预计2016年年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比,将增加100%到120%。 2015年公司归属于上市公司股东的净利润1.89亿元,对应2016年业绩区间为3.78-4.16亿元。
观点:
1. 优化营销管理, 业绩企稳回升2016 年公司的优化营销管理,销售费用得以有效管控,业绩企稳回升。预增公告业绩区间为 3.78-4.16 亿元,略低于我们之前的预期(回归到 2014 年水平)。根据我们对于公司各板块以及产品品种的分析, 预计归母净利润在业绩区间中上水平,其中医疗服务板块贡献利润约为 5000-6000 万元。
2. 药品板块短期承压,洛铂拉动增长
2015 年开始公司部分品种受到医保控费等政策影响, 2016 年在招标降价的巨大压力下,艾迪注射剂销量依旧保持增长,我们预计 2016 年整体销售额维稳。杏丁受益于竞争格局的改变, 2016 年增长迅猛。 同时我们看好洛铂为未来拉动公司药品板块增长的品种。
3. 医疗服务布局,看好发展前景
2016 年公司先后收购了毕节肿瘤医院、淮南朝阳医院,南京睿科(旗下 3 家医院)和上海华謇(旗下 17家医院中心),医疗服务板块加速扩张正式开始。我们认为 2017 年医疗服务板将开始进入收获季。在公司着力发展医疗服务的战略规划,也会有更多项目落地。
结论:
公司医药工业承压后回升,二线产品有望驱动新一轮的发展,医疗服务发展迅速,未来几年有望持续增长。我们预计 2016-2018 年归母净利润分别为 4.01 亿、 4.88 亿、 5.80 亿,对应增速分别为 112.2%、 21.7%、18.9%, EPS 分别为 0.51 元、 0.62 元、 0.73 元,对应市盈率分别为 32X、 26X、 22X。 维持“推荐”评级。
风险提示:
行业政策风险、医疗服务扩张低于预期风险。