厦门钨业(600549)

公司发布业绩快报， 2016 年营业收入为 85.07 亿元，同比上涨 9.70%。 利润总额为 4.24 亿元，较上一年度扭亏为赢。

公司年产钨矿产能约 12000 吨，总可采储量达 90 万吨以上，约占我国钨资源储量 47%。

2016 年 3 月，公司钨精矿自给率达 49.10%且仍在不断提升。

钨行业原材料成本压缩， 2015 年为 22.02 亿元，同比下降 24.59%。电池材料业务发展迅速，成为公司业绩新增长点。

2015 年公司电池材料行业营业收入为 10.84 亿元，占总营业收入的14.17%，同比上升 25.34%，未来利润上升可期。

公司审议通过合资成立宁德厦钨新能源材料公司，建设年产 2 万吨的车用锂离子三元材料生产线。高镍三元材料产能扩大，促进锂电未来发展。稀土产业整合顺利。公司收购长汀金龙获得稀土分离许可，目前具备 5000 吨的稀土分离能力。 子公司长汀金龙稀土 2016 年实现净利润 2189.92 万元。

公司下属金龙稀土在建项目包括 6000 吨特种金属及合金项目和 2500 吨钕铁硼元器件项目，预计达产后，年销售收入可分别达 1 亿元和 8000 万元以上。

公司盈利预测及投资评级。 公司拥有完整的生产线和大量的资源储备，稀土业务和电池材料业务逐渐发展成为公司利润新增长点。随着稀土整合的进一步推进和新能源汽车的进一步带动，公司在未来的业绩增长可期。

我们预计公司 2016-2018 年 EPS 分别为 0.13/0.23/0.29 元，对应 PE 分别为149/88/69 倍， 维持公司“推荐” 评级。

风险提示： 钨价上涨不及预期，稀土整合不及预期。