符合预期，产品升级叠加国改强预期，存在估值切换空间
公司发布 2016 年业绩预增公告：2016 年归母净利润同比预增 50%-60%，折合14.7-15.7 亿元，上限接近我们预期（16.0 亿元），主因是公司玻纤纱销量同比增长以及成本端天然气价格下降。 Q4 单季度归母净利润约 3.33-4.31 亿元（YoY+53.5%―+98.6%，QoQ-12.4%―+13.4%），反映出四季度销量持续向好，淡季不淡；玻纤需求正在向中高端领域转移，同时受益未来海外基建扩张，行业高景气有望持续。
公司处于盈利最佳的上游环节，业绩可保持稳定增长。
国企改革进行中，资产注入想象空间大。公司战略发生了新变化，未来将作为中建材旗下新材料整合平台。继 8 月 23 日中建材与中材集团重组获批， 9 月 20 日公司参股中复连众 26.52%股权，不仅时间进度超市场预期，而且资产收购直接增厚公司 EPS，公司顺利延伸至产业链下游。纵观中建材与中材集团旗下资产，除了中复连众，中国建材还拥有中复神鹰、中复丽宝第、中复西港等优质资产，涵盖新材料、复合材料领域，同时中材集团旗下众多优质资产可供无偿划转，公司未来资产整合想象空间大。
微调盈利预测，维持“买入”评级。根据预告，微调盈利预测，预计 2016-2018年公司实现营业收入 75.79、84.15、94.01 亿元（调整：-3.2%/-2.9%/+1.4%），实现归母净利润 15.4、18.0、20.1 亿元（调整：-4.0%/-5.7%/-5.1%），对应 EPS为 0.63、0.74、0.83 元。当前股价对应动态 PE 分别为 16X/14X/12X。公司产品向中高端领域升级，同时受益未来海外基建扩张，需求高景气有望持续，叠加对集团新材料优质资产的整合可提升估值，我们认为目前股价存在估值切换的空间，看涨到 20 倍 PE，维持“买入”评级。
