汉威电子(300007)

事件：

（1） 公司预告 2016 年收入 1.05 亿-1.19 亿元，同比增长 40%-60%，符合预期。净利润 0.55亿-0.79 亿元，同比下降 0-30%，低于预期。收入上升，净利润下降的主要原因为子公司存在资产减值可能。 （2）公司公告计划扩大智慧水务示范区域，投资建设郑州高新第二水厂，总投资 5.6 亿元（含 9,1 万平方米土地价格），供水总规模为 20 万立方米/天。

投资要点：

公司 16 年业绩低于预期，主要受子公司资产减值拖累。公司 2016 年收入 1.05 亿-1.19 亿元，同比增长 40%-60%，符合预期；净利润 0.55 亿-0.79 亿元，同比下降 0-30%，低于预期净利润 1.05 亿。收入上升，净利润下降的主要原因为前期并购的子公司嘉园环保存在资产减值可能。2016 年为嘉园环保 3 年承诺业绩最后一年，承诺净利润为 0.53 亿。

智慧城市及市政业务已成为公司重点核心业务板块之一。 公司智慧城市及市政事业群响应国家政策继续发力，构建“传感器+监测终端+数据采集+GIS+云平台”物联网解决方案核心优势，通过 PPP 模式及行业项目订单模式，获取更多燃气、供水、供热行业市场机会。本次高新第二水厂项目即为原有智慧水务示范区域的进一步扩大，新建 20 万吨/天供水能力将原有供水能力翻倍，预计投产之后将进一步提升智慧水务板块盈利能力。

公司高管及核心员工通过信托计划于 16 年 12 月 15 号完成增持股份 2800 万元，均价 21.57元/股，高于现价提供较强安全边际。公司总经理张潇君、副总经理肖锋及部分核心员工，通过集合资金信托计划方式，自 16 年 9 月 30 号起，以集合竞价的方式，合计增持公司股票130 万股，平均价格 21.57 元/股，总计 2800 万元。锁定期 6 个月，存续期 3 年，至 2019年 9 月 30 号止。目前市价 18.26 元/股，与增持价倒挂。

投资评级与估值： 考虑资产减值损失，我们下调 16 年，维持 17、 18 年归母净利润预测至 0.67、1.46、2.00 亿元（原 16 年 1.05 亿元），对应 16-18 年 EPS 分别为 0.23、0.50、0.68 元/股，对应 17、18 年 PE 为 37 倍和 27 倍。我们认为公司将继续完善物联网平台，横跨智慧市政、工业安全、环保监治、居家健康四大业务板块，接下来智慧燃气、水务、热力订单有望超预期，VOCs 和消防安全有望受益政策驱动加速，外延扩张持续推进，维持“买入”评级