安信信托(600816)

安信信托 2016 年实现营业收入 52.46 亿，同比增长 77.54%，实现归母净利润 30.34亿，同比增长 76.17%，业绩略超预期（原预测营业收入为 45.97 亿，归母净利润为 29亿） ， 主要是信托业务收入略高于预期。 12 月公司完成非公开增发 3 亿股，募集资金 49.91亿元，净资产大幅增长至 137.18 亿，较上年末增长 117.44%；期末摊薄 ROE 为 22.12%。

信托业务主动管理能力显着提升，业务结构持续优化。2016 年公司取得信托报酬 43.93亿，同比增长 99%，信托业务结构优化和信托报酬率的提升共同贡献了业绩的高增长。期末公司信托资产规模为 2349.52 亿，与上年末基本持平，但业务结构显着优化，其中主动管理型信托资产规模为 1413.66 亿，同比增长 33.33%，占比为 60.17%，同比增长 15 个百分点；被动管理型信托资产规模为 935.86 亿，同比减少 27.95%，业务结构的优化说明公司持续推进信托业务转型升级；报告期公司加权年化信托报酬率为 1.55%，同比提高了55%，主动管理能力的提升说明公司发力投资类业务，坚持产融结合的模式初见成效，为向综合性财富管理业务转型做好铺垫。

资本实力提升，加强固有业务多元化投资运作。自 2015 年非公开发行融资以来，公司共补充两次资金，资本实力增强使得公司固有业务发展不只局限于传统贷款业务，更向证券市场、非上市金融股权投资等领域拓展，公司先后参股泸州商业银行、渤海人寿、大童保险销售服务公司、营口银行等金融机构， 2016 年公司实现投资收益 5.52 亿，同比增长 49%，贡献超过利息收入。

维持“增持”评级，上调盈利预测。2016 年公司公布分红方案，每 10 股派息 6 元，并转增 12 股，连续第二年实行高送转，体现管理层对公司未来经营的信心。上调盈利预测，预计 2017-2019 年净利润为 37.9 亿、 43.6 亿和 50.1 亿（原 2017-2018 年净利润预计为33.8 亿和 39.6 亿），对应最新收盘价 PE 为 13 倍、11 倍和 10 倍。