隆鑫通用(603766)

事件：

公司公告称，公司于 2017 年 1 月 19 日完成对意大利 CMD 公司的收购，取得 CMD 公司约 67%的股权。同时， CMD 于 2017 年 1 月 19 日正式收到欧洲航空安全局（ EASA）在 2016 年 12 月 21 日签发的关于 CMD 公司获得设计单位资质认证（ ADOA）的证明文件。

收购与认证进展迅速，通航战略推进超预期

公司于 2016 年 11 月 16 日签订的《股权收购与投资协议》中约定，此次收购的交割日不迟于 2017 年 7 月 14 日，而公司于 2017 年初完成此次收购，进度超预期。同时前期公司预计 CMD 于 2017 年 2 月取得欧洲航空安全局（ EASA）签发的设计单位资质认证（ ADOA）的证明文件，而实际进展超出市场预期，有利于后续相关认证工作的开展，亦表明 CMD 在通航发动机领域的技术获得认可，后续进展值得进一步期待。

打造通航“中国芯”，“无人机+通航发动机”协同前行CMD 在通航发动机领域积淀多年，研发产品 CMD22 （汽油发动机）和 GF56（柴油发动机）技术性能先进。此外， CMD22 已经提交了产品型号适航认证的申请，预计 2017 年底前将获得相关认证，同时标的公司计划将于2018 年向 EASA （欧洲航空安全局）提交柴油活塞式发动机(GF56)的产品型号适航认证的申请，预计于 2020 年前获得相关认证。此次收购完成，有利于公司在专业级无人机领域实现产品升级，进一步提升公司无人机产品的有效载荷，从而极大提升公司在通航领域的全方位布局。同时凭借CMD 发动机先进技术，未来有望进一步切入军用领域，并有望成为通航发动机龙头企业。

买入评级， 6 个月目标价 30 元

公司战略清晰，各项业务稳步推进，值得长期投资。公司以现有业务为基础，无人机搭载农业信息化、通航发动机国产化，战略转型升级不断推进，业绩估值有望持续提升。2016-2018 年 EPS 分别为 1.03 元、1.13 元和 1.32元。买入评级， 6 个月目标价 30 元，对应 2017 年 27 倍 PE

风险提示： 摩托车销量不及预期；新兴业务发展不及预期。