江苏银行(600919)

投资要点

增速平稳。1H16、1-3Q16、2016 全年营收分别同增 16.7%、13.0%、 11.8%； 1H16、 1-3Q16、 2016 全年净利润同比增长 14.1%、12.6%、11.7%。

资产总额增速较快。2016 年同比增长 23.9%、4 季度环比增长2.3%；2012-2015 年同比增长 26.5%、17.4%、36.0%、24.3%；1H16、3Q16 分别环比增长 6.8%、8.8%。

不良率持平。2016 年不良率 1.43%，与 3Q16、2015 持平。4 季度拨备计提力度加大。由单季营收与净利润增速差可推知4 季度加大了计提力度。

投资建议

截至 2017 年 1 月 23 日交易价格预测 2017 年 PB 为 1.15 倍，比次新股城商行平均水平 1.20 倍低。

风险提示：经济下滑超预期。