洽洽食品(002557)

事件：

近期市场下跌较多，公司的投资价值更加凸显。我们对洽洽食品进行了跟踪研究，认为在新消费格局下，“洽洽”品牌更显稀缺（新消费环境下全国性品牌诞生难度加大）。同时，电商业务切入休闲食品大领域，打破了原有业务瓶颈。公司线下渠道和产能布局迎合了未来线上、线下融合发展的新零售趋势，未来发展预期较好。

结论：

1、品牌更加稀缺、电商发力打破原有业务市场瓶颈。首先，在新的消费环境下，打造全国性品牌难度越来越大，作为全国性品牌的“洽洽”其品牌价值具有很大的挖掘空间。与众多“淘品牌”相比，“洽洽”品牌具备线下根基，品牌基础更加扎实，应对系统性风险更强。其次，公司发力电商渠道，开发了众多新品，延伸了产品品类，打破了原有业务的市场瓶颈，切入了市场容量更大的休闲食品领域，未来业务成长空间更大。

2、上市公司平台和集团背景利好公司长期发展。回归到电商模式的本质，电商品牌企业的成长轨迹就是一个不断烧钱、不断融资的过程。因此，在抛开商业模式、行业前景、运营能力等影响因素外，品牌电商最后比拼的更多的是品牌背后资本的力量。与众多淘品牌企业相比，洽洽为上市公司，具有上市企业的融资平台，持续融资能力强，而淘品牌背后主要是产业资本，获取持续的融资能力存在不确定性。其次，洽洽食品的控股股东为华泰集团，经过二十多年的发展，华泰集团已经形成了以坚果炒货食品为支柱，地产开发和金融服务为辅助的综合性企业集团。此外，据2016 年11月23 日安徽日报消息，华泰集体拟参股安徽新安银行筹建。因此，可以预见，集团地产业务和金融业务强大的现金创造能力将为洽洽食品未来业务发展奠定强有力的支持（洽洽食品为华泰集团旗下唯一上市企业）。

3、估值。随着市场持续下跌，公司动态PE 已降到21 倍，PB 降到2.7倍，均处于历史相对低位，公司投资价值提升。维持“买入”投资评级。