多伦科技(603528)

拟10 送10 转10 股派5 元彰显发展信心，控股股东6 个月内无减持计划

多伦科技1 月17 日公告称，公司拟向全体股东每10 股派送红股10 股（含税），每10 股派发现金股利人民币5 元（含税），同时以资本公积转增股本方式每10 股转增10 股。并且议案提议股东即控股股东在未来六个月内无减持公司股票计划。此次高送转既是回报股东，与投资者分享公司成长结果，又展现了公司对于未来业绩保持高增长充满信心。此外公司于16 年5月份上市，此次高送转可以增加公司股本，从而有效增强公司股票流动性。

考驾培行业快速发展，主业保持稳健发展

随着汽车保有量的提高和社会对道路安全重视程度的提高，公司将充分享受驾考驾培行业快速发展红利，驶入发展快车道。公司在连续几年快速发展的坚实基础上，积极推进新技术在驾考行业的产业应用，陆续开发了基于北斗卫星差分定位及多种物联网感知技术的驾驶人考试评判系统以及采用驾驶环境感知与三维仿真技术为驾驶员培训提供模拟训练系统等新应用，不断引领驾驶人培训考试自动化评判程度不断提升，将打造公平公正考试环境，提升了考试效率，从而在此基础上实现驾考主业稳健发展。

智慧驾培落地在即，模式有望快速复制推广成为新的业绩增长点

交通运输部和公安部联合印发的新《机动车驾驶培训教学与考试大纲》已于16 年10 月正式施行，要求加快推进按学时收费、先培训后付费服务模式。多伦作为智慧驾培倡导者，创新“智慧驾培+互联网”服务模式，提供一站式的SaaS 云上解决方案，能有效优化驾培行业资源配置，从而为驾校创造增值服务。公司正着力与多年累积的1000 多家优质驾校客户展开合作，在推动行业运作规范，为客户带来新增收益的基础上培育公司新的盈利模式，模式经过16 年的探索后有望快速复制，成为业绩新的增长点。

驾培业务有望17 年贡献利润，维持“买入”评级

我们预计公司16 年驾考主业将维持稳定发展态势，而驾培业务经过16 年的投入及培育有望在17 年开始贡献利润，因此预计公司2016-2018 年归母净利润分别为3.21 亿元，4.26 亿元以及5.55 亿元，EPS 为1.55 元，2.06 元，2.68 元，对应当前股价PE 为38 倍，29 倍，22 倍。公司主营业务扎实可拓展性强，下游驾培市场空间巨大，未来布局智能驾驶、车联网新业务极具想象空间，维持 “买入”评级。

风险提示：科目三电子化进程低于预期； 社会化考场推进进程低于预期；多伦学车云平台推广速度不及预期。