博世科(300422)

事件：

16 日，博世科随创业板调整大跌7.25%，盘中一度跌停。全天成交量1.23 亿元，换手4.69%。目前股价36.60 元，与增发价格36.20 元相差0.4元。

博世科随市场大跌，带来配置机会。此次大跌主要是系统性风险导致，与公司基本面无关。目前股价接近增发价格36.20 元（大股东参与20%），对应17 年32 倍PE。我们认为对于今年（17 年）业绩翻倍增长，未来3年公司复合增速达到67%的公司，目前股价已经进入配置区间。

收购海外土壤修复优质标的，技术嫁接带来业绩增量。15 日，公司公告以1300 万加币（7.8 倍市盈率）收购加拿大瑞美克土土壤修复公司（RX公司），完善公司在土壤修复领域的技术布局。RX 公司已有2000 余例的场地修复案例及地下水修复项目。公司此次收购RX 公司，战略布局油田土壤修复及地下水修复的同时，也获得了布雷顿填埋场运营业务，预计待到运营成熟可以为公司每年带来1000 万人民币的净利润。我们认为此次收购公司不仅获得了先进的海外技术，也在盈利上对公司业绩有增厚，可以说此次收购是既有面子又里子。

三驾马车齐发力，未来发展空间巨大。博世科是一家有技术底蕴的公司，通过并购及自身的技术开拓，已经从原来的造纸工业污水处理业务，逐渐拓展成集市政PPP、土壤修复、环评三位一体的综合性环保工程服务公司。无论是PPP 还是土壤修复，都是万亿级别的市场空间，对于公司目前50亿左右的市值来说，未来的发展空间是巨大的。

上调至“买入”评级。我们维持公司16-18 年7800 万元、1.59 亿元、1.99 亿元的业绩预测，EPS0.55 元、1.12 元、1.40 元。维持公司43.30 元的目标价格不变。考虑到目标价格已经超过市场价格15%以上，我们上调至“买入”评级。

风险提示：

PPP 订单低于预期，RX 公司整合低于预期。