宁波银行(002142)

快增持续。营收全年同增 19.9%，利润同比增 19.3%；符合我们之前预测 20.9%。1Q16、1H16、1-3Q16 营收分别为同比增加 38.1%、33.8%、27.1%。1Q16、1H16、1-3Q16 利润同比增15.9%、16.5%、19.2%。

负债端存款增速快，资产端贷款增速稳健。1Q16 、1H16、1-3Q16、2016 贷款同比增速分别为 23.9%、21.9%、21.2%、18.3%；存款同比增速分别为 28.9%、34.7%、36.%、43.8%；贷存比分别为 60.6%、58.5%、60%、59.1%。

资产质量良好，不良净生成平稳。根据宁波银行增速特征，假设 2016 年拨备前利润与营收增速一致，估算出 1Q16、2Q16、3Q16、4Q16 单季年化分别为 0.82%、1.24%、0.50%、0.86%，全年不良净生成率 0.85%。1Q16-4Q2016 不良率均为 0.91%。

4 季度不良核销力度加大。由单季度营收与净利润环比增速差（-26%），可知 4 季度拨备计提力度加大，而拨备覆盖率环比下降 17%至 351%，4 季度拨备减少 1.15 亿元；表明 4 季度核销力度加大并大于拨备计提。

截至 2017 年 1 月 13 日交易价格预测 2017PB 1.20 倍，高于城商行平均水平 1.11 倍。

投资建议

继续推荐。宁波是我们持续推荐的两只银行股之一（中信+宁波）。持续看好它的逻辑，在于它的独特性：一是真正的民营银行，二是真正经历了周期的考验，支撑其高估值。

风险提示：经济下滑超预期。