理工环科(002322)

公司中标绍兴地表水自动监测站点建设及运维项目

公司于2017 年1 月11 日，中标绍兴市环境保护局地表水自动监测站点建设及运维项目(2016-12-N002214)。该项目的采购人为绍兴市环保局，公司为绍兴环保局提供全市96 个点位氨氮、总磷、高锰酸盐指数、常规五参数（水温、pH、电导率、溶解氧、浊度）7 年的有效数据。合同期满后，站房及仪器设备等固定资产免费赠予业主。

该项目增厚公司业绩

该项目总金额为1.05 亿元，其中第1 年合同金额1920 万元，相当于一个点20 万元；第2 年到第7 年年均合同金额1437.12 万元，相当于一个点14.97万元，合计金额占公司最近一期经审计的营业总收入的23.49%。我们预计该项目今后每年能为公司带来550-600 万元净利润。

成功推广“台州模式”，利于进一步拓展水环境监测市场

公司以前在环境监测方向，主要是卖设备实现收益，而从台州“五水共治”交接断面水质自动监测数据采购项目开始，实现了提供数据运维服务的模式，该模式提高了公司收益的稳定性，提高了业务的毛利率，并提高了项目的总体收益总量。本次中标绍兴项目，同样为“台州模式”，公司实现“台州模式”的推广，也说明该模式正受到地方环保部门的认可；地方环保部门采购环节监测数据的意愿，有实质性地转化为市场。公司的再次中标，持续巩固了公司在该领域的领先地位，先发优势得到巩固，利于公司在浙江后续的项目中竞标。

增资碧蓝环科，加强土壤修复业务

公司使用现金3.61 亿元收购碧蓝环科，碧蓝环科专业从事土壤修复和重金属治理。碧蓝环科原股东获得现金后，从二级市场购买理工环科股票进行锁定；业绩承诺为2016-2019 年净利润分别不低于3280 万元，4198 万元，5374 万元，6879 万元，即复合增长率不低于28%。公司于2016 年12 月24 日，以自有资金9000 万元向碧蓝环科增资，增强碧蓝环科的综合实力。博微新技术享受国家规划布局重点软件企业所得税优惠国家规划布局内的重点软件企业当年（2016 年）未享受低于10%的税率优惠的，减按10%的税率征收企业所得税。博微新技术2016 年一季度受益。看好公司业务布局和发展，维持“增持”评级

公司成功切入环保领域，当前维持环保和电力监测双主业，各项业务之间存在协同作用；在水环境治理方向取得拓展。我们看好公司后续的发展，鉴于收购碧蓝环科、新项目中标等原因，上调了公司的业绩，预计2016-2018年的EPS 分别为0.54,0.65,0.78 元；在2017 年的盈利预测基础上，给予37-39 倍估值，对应目标价24.05~25.35 元/股，维持“增持”评级。

风险提示：土壤修复市场释放速度不达预期。