核心观点

美联储加息后央行的动作是衡量未来政策走向的重要依据之一，就结果看，本次央行并没有被动跟随调整逆回购利率，由此向市场释放出资金面维稳的信号。流动性的边际改善预期提升了投资者的风险偏好，这也成为刺激周四市场走强的原因。中期看，受到经济再度下行压力的限制，我国货币政策再度收紧的可能在下降。而外汇储备的增加和汇率的相对稳定给与货币政策更大的腾挪空间。市场流动性的边际改善和 7-8 月份半年报预告期的业绩支撑会给市场带来安全边际，市场在 8 月之前处于可操作区间。就市场内部结构看，由于白马股性价比降低，场内资金的转移使得近期“八”类股票走势明显强于此前的抱团取暖类个股。但是，单纯就性价比看，除了一批估值与成长性匹配的优质成长股外，大部分题材股依然不具备投资价值。经过短期修复后，八类个股之间的分化也会出现，且二八之间的争论也并不会完全消弭。短期继续关注优质成长股和部分优质次新股的机会。21 日是 A 股是否纳入 MSCI 的时间窗口，需关注消息落地给市场带来的短期调整压力。