中天科技（600522）

我们预测，公司2016-2018 年归母净利润为17.15 亿元、23.63 亿元、29.63亿元，对应EPS 为0.66 元、0.91 元、1.13 元，对应1 月10 日收盘价，PE为16.77、12.18、9.71 倍，维持“推荐“评级。

事件：公司10 日晚发布2016 年度业绩预增公告，预计2016 年全年实现归属于上市公司股东的净利润为158,036.56 万元至177,791.13 万元之间，与上年同期相比将增长60%至80%。公司公告业绩预增主要原因如下：第一，得益于光纤价格上涨和光棒产能60%的提升，光通信产业链毛利率改善；第二，超高压、中高压交联电缆、高压直流电缆、特种导线、海缆销售规模进一步扩大；第三，新能源产业链整体快速增长，分布式光伏电站并网装机容量持续增加，锂电池、光伏背板材料跻身第一供应商梯队；第四，2015 年收购的中天宽带、江东金具、中天合金三家公司与上市公司电信、电力产业链有效协同，经营业绩高于资产收购时的业绩承诺。

光棒继续扩产支撑2017 年利润：我们预计光纤光缆供需失衡的格局今年将大概率持续。2016 年10 月，公司中标中国移动16 年光缆集采项目，占据12.56%的份额（分配量768 万芯公里），位列第四，合同金额约9.3 亿元，印证公司在光纤光缆领域的竞争力。同时光棒反倾销裁决的延续将继续利好有光棒生产技术的公司，2016 年底公司光棒产能约1000 吨，2017 年上半年可达1200 吨，产能持续释放，是2017 年利润支撑。

公司电力传输、海缆领域屡获大订单：海缆市场受数据传输、能源传输等需求拉动市场空间巨大，中天海缆获得国际海底光缆UJ、UQJ 认证，并实现国际海底电缆总包工程，打破欧美垄断，2016 年11 月取得孟加拉国1.21 亿海底电缆、架空线与变电站总包工程合同，正式走向海外，同月公司中标国家电力集团2.98 亿海底光电复合缆项目。此外，2016年12 月公司中标国家电网公司4.42 亿配网线路材料、设备协议库存招标项目，受益于城域网改造、国家电网农村电网升级改造等，公司特种导线、超高压、中高压交联电缆等业务体量未来预计将继续增大。

亨通光电光通信、电力传输和新业务齐头并进：新能源业务将成为公司重点发力领域：新能源汽车方面，公司2016 年9 月与扬子江汽车签订战略协议，拟在2016-2020 年配套新能源客车5000 台，合同金额约10亿元。此外，根据我们的了解，公司分布式光伏电站并网量已经超过150MW，并且已经在全国推进分布式电站投资、开发、建设、运维服务等业务，背板材料赢得主流组件企业的认可，产能充分释放，未来这两部分都将继续扩大规模。

非公开获证监会核准批复，超40 亿投入加大业务竞争力：2017.1.4 证监会核准公司非公开发行事项，拟发行不超过671,779,141 股，募集资金不超过43.8 亿。计划分别投资18 亿、9 亿、5 亿、3.5 亿和1 亿于新能源汽车用领航源动力高性能锂电池、能源互联网用海底光电缆、海底观测网用连接设备、特种光纤、新型金属基石墨烯复合材料制品项目，研发和产业化项目投入将增加公司产品未来的竞争力。

风险提示：公司新能源业务不及预期的风险；光通信行业发展不及预期的风险；投资项目建设不及预期的风险。