中天科技(600522)

光纤产品量价齐升，驱动业绩超预期增长。公司业绩超预期的最大驱动力来自光通信行业景气，受益于国际国内通信基础设施建设加快，光纤价格明显上涨，同时公司光纤预制棒产能存在60%以上的提升，光纤产能也提升40%以上。我们认为公司抓住了光通信行业景气周期，17年产能逐渐达到高峰，后续有望继续受益联通、电信等大客户招标集采。

各项业务趋势向好，体现制造业龙头扎实执行力。公司各项业务均趋势向好：电力领域产品结构升级，销售稳步上升，超高压、中高压交联电缆、高压直流电缆、特种导线、海缆销售规模进一步扩大，提升了电力业务板块的盈利能力；新能源领域光伏装机规模逐渐增加，动力电池不断拓展下游客户；2015年收购标的中天宽带、江东金具、中天合金三家公司与上市公司电信、电力产业链有效协同，天线、绝缘子等新产品市场占有率快速提升，超额完成业绩承诺，体现公司作为制造业龙头扎实的执行力。

动力电池坚定扩产，海工领域有望迎来催化。公司积极拓展新能源汽车领域布局，本轮增发18亿元用于10亿安时动力锂电池扩产项目，彰显对于自身技术、产品的信心。本轮补贴调整落地后行业面临整顿期，而公司作为锂电池唯一一家智能制造示范企业，技术优势明显，随着后续产能释放，公司有望在17年行业重回正常轨道时迎来业务爆发；而海工领域，公司增发进行海缆及接驳盒产业化，随着我国南海军备工作的推进，海工领域有望迎来催化。

上调盈利预测，维持“买入”评级：公司各项业务趋势向好，业绩带动效果显着，我们上调盈利预测，预计16-18年归母净利润分别为17.1亿元、23.3亿元和29.3亿元（调整前分别为14.39亿元、20.51亿元和26.17亿元），考虑增发（保守假设增发价格12元）对应EPS分别为0.65元/股、0.78元/股和0.98元/股（调整前分别为0.55元/股、0.69元/股和0.88元/股），当前股价对应的PE分别为17倍、14倍和11倍。公司估值17-18年有望向动力电池（估值中枢30倍左右）及军工（估值较分散）领域迁移，保守给予17年22倍PE，上调第一阶段3个月目标价至16.94元，股价空间50%以上，维持“买入”评级。