联创电子(002036)

运动相机镜头行业领军企业。公司是全球最大的运动相机镜头供应商，占运动相机的镜头市场80%市场份额。产品是国际一线运动相机品牌Gopro的主力镜头供应商。

双摄像头渗透率在2017 年将进一步提升，直接带动手机镜头组件的需求。双摄趋势下苹果、三星、华为、Oppo、Vivo 均推出了双摄手机，部分高端旗舰机型甚至采用了前后双摄配置，单部手机使用的摄像头数量从2 个增长至3-4 个，摄像头的需求从数量上增长了50-100%。相比单摄模组而言，双摄模组增加了AA 对准工艺，工艺的难度大幅增加，单机价值量翻倍以上增长。

公司有望在手机镜头领域复制在运动相机行业的成功经验，再造一个联创。公司手机镜头项目推进顺利，一方面客户资源丰富，目前公司客户包括中兴通讯、华硕、TCL、三星、Oppo、Vivo 等主流消费电子客户；另一方面公司在运动相机摄像头、车载摄像头、无人机摄像头等领域拥有成熟的量产经验，积累了不错的行业口碑，在延伸产品至手机镜头行业易于获得认可。

触摸屏产品供不应求，公司触控显示一体化生产线扩产项目稳步推进。公司与京东方形成了全面战略合作伙伴关系，是京东方显示模组贴合、触控显示一体化模组生产的核心合作伙伴。公司在重庆的扩产项目紧密配套京东方重庆8.5 代线TFT-LCD 生产线，具备其他厂商没有的区位优势。项目完全投产后预计将贡献65 亿元以上营收。

公司盈利预测及投资评级。我们预测公司2016~2018 年营业收入分别为19.92 亿元、32.60 亿元、48.90 亿元，归属母公司净利润分别为1.90 亿元、3.45 亿元、4.93 亿元，每股收益分别为0.32 元、0.58 元、0.83 元，目前股价对应P/E 分别为60 倍、33 倍、23 倍，我们看好公司在光学领域的沉淀积累，判断公司能复制在运动相机镜头领域的优势，成功拓展产品线至手机镜头及模组，维持“强烈推荐”评级。